현명한 투자

다시 버핏의 투자방법을 생각한다

2009-09-28T15:53:06Z

지난 해 9월 서브프라임 모기지 사태로 촉발된 금융위기에 휘말려 모든 사람들이 벌벌 떨고 있을 때 세계적 투자가인 워렌 버핏은 골드만삭스 주식을 50억 달러어치나 샀다. 많은 사람들이 그가 무모하게 투자하는 게 아니냐고 우려하고 있을 때였다.

그로부터 1년이 지난 지금 버핏은 당시에 산 주식에서만 30억 달러 이상을 남긴 것으로 알려졌다. 그 뿐만이 아니다. 그 때 버핏은 50억 달러어치 주식을 추가로 주당 115달러에 살 수 있는 권리까지 받았는데 그 권리를 행사하면 추가로 30억 달러 이상의 차익을 얻게 된다. 지금 기준으로도 60억 달러 이상을 번 셈이다.

그런데 그게 다가 아니다. 버핏이 당시에 산 주식은 이자를 받을 수 있는 우선주다. 그가 그 주식을 팔 때까지 매년 10%씩 5년 동안 이자를 받을 수 있는 권리가 붙어 있다. 기한이 될 때까지 버핏은 이자도 차근차근 챙길 것이다. 그러는 동안 주가가 더 오르면 차익은 더 커진다.

한 마디로 꿩 먹고 알 먹고 디저트까지 먹고도 남는 대박을 터뜨린 것이다.

이런 얘기를 하면 주가가 치솟는 요즘도 계속 손실을 보는 많은 개인투자가들은 무척이나 속이 쓰릴 지도 모른다. 더 나아가 그런 얘기가 나와 무슨 상관이 있느냐며 짜증을 낼 수도 있을 것이다.

그러나 그렇게 생각하는 사람은 영원히 버핏 같은 투자자는 될 수 없다. 아마 그런 사람들은 버핏은 나와는 다른 별종이라고 치부하며 살아갈 수밖에 없을 것이다.

그렇지만 사실 버핏의 투자방법은 아주 간단한 것이다.

당시 버핏은 시장에서 주식을 사지 않았다. 자기의 재력을 바탕으로 회사와 직접 협상을 해서 좋은 조건으로 채권 같은 주식을 받았다.

이런 얘기까지 하면 일반 투자자들은 “그러면 그렇지 버핏 정도 되는 사람이니까 그처럼 좋은 조건으로 주식을 살 수 있었던 게 아니냐”고 말할 수도 있을 것이다.

그러나 버핏도 처음부터 그런 조건을 갖춘 투자자는 아니었다. 그 역시 처음엔 시장에서 주식을 사서 팔았지만 여유가 생기면서 회사와 직접 협상할 수 있는 지위를 갖게 됐다.

여기서 중요한 점은 일반 투자자들이 버핏에게서 무엇을 배울 것이냐다. 그것은 주식이 아닌 회사를 사라는 것이다.

많은 투자자들이 지금 주식을 사면 얼마나 남길 수 있을까를 생각하며 투자한다. 그래서 차익을 먹는 게 급해 약간만 남으면 바로 팔아버린다. 어떤 사람들은 하루 이틀도 버티지 못하고 불과 몇 분 전에 산 주식이 1% 이상 올랐으니 그것이라도 먹겠다며 판다. 소위 데이트레이더들이다.

그런데 단 0.5%라도 이익을 보는 사람은 그래도 낫다.

대부분은 주식을 샀는데 1% 떨어지고 2%가 떨어지면 조급증을 참지 못하고 팔아버린다. 손실이 더 커지는 것을 겁내서 작은 손실을 감수하는 것이다. 그런데 그렇게 팔고 나면 주가가 뛰는 게 보통 사람의 인생사다.

그런 것을 알면서도 많은 사람들이 그렇게 밖에 할 수 없는 것은 회사가 아닌 주식을 보기 때문이다. 그들은 단지 매일같이 사고팔아 이문을 남기는 물건처럼 주식을 대한다. 카지노에 가서 슬롯머신을 당기는 것과 다를 바 없다.

반면에 버핏은 회사의 가치를 분석한 뒤 충분히 싸다고 느끼는 가격에서 산다. 그렇기 때문에 제값을 받을 때까지 느긋하게 기다릴 수 있다. 차익이 큰 것은 물론이다.

올 들어 주가가 상당히 올랐다고 하지만 지금 시장에는 장부가의 50%도 안 되는 주식들이 널려 있다. 그 중에는 사업성도 괜찮고 쏠쏠하게 이익을 내는 회사들도 상당하다. 버핏처럼 가치를 볼 줄 아는 투자자를 기다리는 회사들이라고 할 수 있다.

지난주에도 언급했지만 미국 달러화는 앞으로 상당히 빠른 속도로 떨어질 가능성이 높다. 그게 세계 증시를 뒤흔들 가능성도 크다.

주식만 보는 사람들에겐 그런 상황이 오면 견디기가 쉽지 않을 것이다. 반면에 기업의 가치를 보고 충분히 쌀 때 투자하는 사람에겐 그런 상황은 더없이 좋은 투자의 기회가 될 수도 있다.

지금 투자자들은 새로운 출발을 할 필요가 있다. 주식을 사되 주식을 보지 말고 회사를 사는 자세를 가져야 한다. 그게 오래 투자할 수 있는 길이고 버핏과 같이 될 수 있는 방법이다.

양용은 선수에게 배우는 투자의 지혜

2009-08-25T09:37:54Z

얼마 전 양용은 선수가 미국 프로골퍼연맹(PGA) 선수권 대회에서 우승해 국민들에게 큰 기쁨을 안겨줬다. 그런데 투자자라면 그의 우승을 함께 기뻐하는 것 못지않게 그에게서 교훈을 찾을 필요도 있을 것 같다.

아마추어 골퍼 중엔 치기 까다로운 고수용 채를 고집하는 이들이 많다. 그게 폼을 잡는데 근사해 보이기 때문인지도 모른다.

그러나 양용은은 그런 겉멋보다 실리를 택했다. 양용은은 속칭 '고구마‘라는 하이브리드 클럽을 사용했는데 남의 시선을 의식하지 않고 자신의 단점을 보완해줄 클럽을 선택한 것이다.

게다가 리스크를 무릅쓰고 오랜 시간 굳어진 그립(골프채 잡는 방법)까지 바꿨다. 30대 후반에 잘못된 자세를 바로잡는 게 보통 모험이 아닌데도 기초를 제대로 세우려고 과감한 시도를 한 것이다.

이런 얘기를 꺼내는 것은 자신을 제대로 알지 못하면서 움직이는 투자자가 많아 보이기 때문이다.

어느 나라나 마찬가지로 투자자들은 유행에 휩쓸리는 경향이 강하다. 중국펀드가 좋다하면 앞뒤 가리지 않고 내지르고, 어떤 테마가 뜬다하면 또 가격을 따지지 않고 달려간다.

자신의 돈을 움직이는데 스스로의 판단이 아닌 남들의 움직임을 따라가는 것이다. 그러다보니 낭떠러지가 나오는 줄도 모르고 따라가는 경우도 흔하다.

게다가 투자방법이 잘못됐다는 것을 알면서도 고치려 하지 않는다. 떨어질 수밖에 없는 종목들을 어느 누가 추천했다고 따라붙는 게 대표적인 경우다.

개인만 그런 게 아니다. 기관이나 외국인도 마찬가지다. 제법 규모가 큰 회사들까지 시장에서 주가가 터무니없게 형성되는 게 단적인 사례라고 할 수 있다.

최근 잠깐 강세를 보였던 증권업종을 들여다보자.

A증권사는 불과 2~3년전 까지만 해도 업계에서 손가락으로 꼽을 정도의 위상을 가진 회사다다. 이 회사 경영진은 최악의 상황에서도 연간 1000억 원 이상의 이익을 낼 수 있는 영업구조를 만들었다고 한다.

실제로 A사는 매년 안정적으로 이익을 내고 있고 배당도 꽤 해주는 편이다. 그렇지만 A사의 주가는 지금 장부가치도 안 되는 수준에서 머물고 있다.

또 다른 증권회사인 B사는 규모가 크지는 않지만 업계에선 알차기로 소문이 났다. 이 회사 역시 매년 안정적인 이익을 내고 있다. 게다가 지분 85% 이상을 보유한 계열 운용사는 운용을 잘 하기로 정평이 나 해마다 짭짤한 이익을 올리고 있다. 그런데도 B사의 주가 역시 장부가 밑에서 맴돌고 있다.

대형 증권사들이 보통 장부가의 두 배 수준에서 주가가 형성되고 있는 점을 감안할 때 이들 회사의 주가는 형편없이 싼 셈이다. 이들에 비해 규모나 평판에서 훨씬 밀리는 회사들도 장부가의 1.5배 수준에서 주가가 형성되는 것을 감안하면 더욱 그렇다고 할 수 있다.

이런 사례는 비단 증권업종에만 있는 게 아니다. 어떤 회사들은 매년 매출이나 이익이 꾸준히 늘어나고 있는데도 소외된 업종에 속한다는 이유로 홀대를 받기도 한다. 반면에 어떤 회사들은 부실투성이 인데도 단지 좋은 업종에 속했다는 이유로 각광을 받고 있기도 하다.

이런 사례들을 접할 때면 투자자들 눈에 무엇이 씌운 게 아닌가 하는 생각이 들 정도다.

최근 지수를 보면 주가는 여전히 횡보를 하는 것처럼 보인다. 다만 개별 종목이나 업종에 따라선 등락이 심화되는 양상을 보이고 있다. 특히 개인들이 선호하는 종목일수록 낙폭이 커지는 모습이다.

이런 상황에서 투자자들은 어떤 선택을 해야 할까.

관심권에서 멀어진 종목들은 아무리 내용이 좋더라도 주가가 지지부진하기 일쑤다. 그 때문인지 덮어놓고 테마주를 따라가려는 투자자들이 많다. 그러나 이런 자세로는 상투를 잡기 십상이다.

많은 투자자들이 뒤늦게 투자의 원칙을 배우는 데 대해 늦깎이 골퍼가 폼을 고치려는 것이나 마찬가지라고 생각하는 것 같다. 그러나 분명한 것은 아무리 늦더라도 원칙을 제대로 세워야 제대로 된 투자를 할 수 있다는 점이다.

주가가 게걸음을 하는 지금이야말로 양용은 선수처럼 자신의 결점을 보완할 때인 것 같다.

외국인, 아직도 먹을 게 있다

2009-08-10T11:07:54Z

주가가 수직으로 상승하면서 조정 가능성을 제기하는 목소리가 다시 커지는 것 같다.

코스피가 1300을 넘어설 때부터 계속 나왔던 얘기이지만 주가 수준이 워낙 높아졌기 때문인지 최근 더 힘을 받는 모습이다. 게다가 장중 외국인이 매물을 던지는 상황도 간간이 보여 투자자들을 불안하게 만들고 있다.

조정 가능성을 제기하는 사람들의 주장을 뜯어보면 나름 타당성이 있어 보인다.

일부 기업들의 실적이 좋게 나왔지만 환율이 떨어지면 다시 악화될 것이라거나, 고용지표가 여전히 불안하고, 금융당국이 긴축으로 정책을 선회할 가능성이 있다는 것 등이 그렇다. 특히 주가 수준이 꽤 높은 수준까지 올라왔다는 얘기는 그중 제일 설득력이 있어 보인다.

이런 얘기들을 종합하면 경제지표는 그다지 좋지 않은데 주가만 오른 게 불안하다는 말로 압축할 수 있을 것이다.

파이낸셜 타임즈는 지난 주 S&P500지수가 움칠하자 투자자들이 위험선호 의욕을 상실해 주가가 하락했다는 다소 고상한 말로 최근 상황을 설명했다. 시카고옵션거래소의 변동성지수가 7월말부터 8월초 약간 상승한 적이 있으니 이런 분석이 나올 만도 하다.

그러나 지난 7월초 이 지수가 수직상승했던 것에 비하면 이번 오름폭은 미미하고 장 후반 다시 원상태로 회복되는 모습을 보였기에 그런 해석은 다소 과하다는 느낌이다.

이런 상황에서 투자자들은 어떻게 움직여야 할까.

시장전문가들이 불안감을 증폭시키고 있지만 그들이 비관론을 쏟아낼 때도 주가는 올랐다.

미국이나 한국이나 전문가들이 경제지표를 들어가며 조정가능성을 제기했지만 주가는 줄기차게 올랐다.

주가를 움직인 힘은 경제가 아니라 돈이란 얘기다.

한국에선 특히 외국인이 들고 온 자금이 주가를 견인하는데 큰 힘이 됐다.

외국인은 지난 3월17일부터 본격적으로 한국 주식을 사들였는데 이후 8월5일까지 모두 18조3514억 원 어치를 산 것으로 집계됐다. 그만큼 향후 한국 주가를 보려면 외국인의 움직임을 주시해야 한다고 할 수 있다.

그렇다면 외국인들은 언제 물량을 풀어낼 것인가.

외국인이 주식을 사는 동안 코스피는 1125.46에서 1559.47로 38.6%나 뛰었다. 이 정도 올랐다면 물량을 던질 가능성이 있다고 생각할 수도 있을 것이다.

그러나 외국인 매도를 예상하기 위해선 또 하나 점검할 게 있다. 다름 아닌 환율이다.

지난 3월17일부터 지난 8월5일까지 원/달러 환율은 1458에서 1218.7로 16.5%나 떨어졌다. 외국인 입장에선 주식에서 벌고 환율에서도 엄청난 차익을 챙길 수 있게 됐다.

단순하게 생각하면 이 정도 이익을 냈으니 이제 물량을 쏟아낼 때가 됐다고 말할 수도 있을 것이다. 그렇지만 장기 환율추이를 보면 아직은 때가 이른 것 같다.

금융위기가 불거지기 직전인 2007년 후반 원/달러 환율은 900원대 초반에 머물렀다. 그 당시와 현재의 경제 체질을 비교할 때 미국이 한국보다 나아졌다고 보기는 쉽지 않다.

게다가 지금은 외환수급의 불일치가 해소된 마당이니 원화 가치가 추가로 올라갈 것이라고 볼 수 있다. 유로화나 영국의 파운드화 역시 최근 강한 기조로 올라가고 있다.

과거 추이를 볼 때 외국인은 환율에서 추가로 10% 이상 차익을 얻을 수 있을 것 같다. 이런 점에서 외국인 매도를 거론하기에도 다소 이른 감이 든다.

통화량 지표를 볼 때 자금흐름 역시 여전히 우호적이라고 할 수 있다. 당국이 금리를 올리더라도 상당기간 저금리 기조를 이어갈 가능성이 크기 때문이다.

종합할 때 설령 조정이 나타나더라도 폭이나 기간을 걱정할 정도는 아니라고 생각된다.

이런 면에서 아직은 무리해서 현금화할 때는 아닌 듯하다. 주가가 많이 오른 게 걱정돼 펀드 환매를 고려하더라도 분할해서 하는 등의 전략이 바람직해 보인다.

투자의 맥: 돈의 흐름을 간파하는 기술

저자	정진건 지음
출판사	청림출판 펴냄 \| 2009.06.10 발간
카테고리	경제/경영
책소개	시장을 관통하는 투자의 맥을 간파하라! '머니 인사이트'에 연재중인 경제신문기자,...☞ 독자 대상 ...

'야성적 충동(Animal spirits)'-그 한계

2009-08-04T09:40:26Z

사람들은 모르는 것을 모른다고 말하기가 쉽지 않은 모양이다.

그래서인지 권위를 가진 사람이 모르는 주제에 대해 이야기를 하면 무조건 훌륭하다고 박수를 치는 것을 쉽게 찾아볼 수 있다. 반대로 권위가 떨어지는 사람이 자신이 모르는 주제를 이야기하면 무조건 매도하는 경향을 보이기도 한다.

노벨상 수상자인 조지 애커로프와 예일대 경제학 교수인 로버트 쉴러 만큼 지명도가 높은 사람이 힘을 합쳤을 때 그 권위에 도전할 생각을 가진 사람은 흔치 않을 것이다. 벌거벗은 임금님에 대해 벌거벗었다고 이야기 할 만큼 순수한 사람이라면 모를까....

조지 애커로프와 로버트 쉴러가 공동으로 저술한 'Animal spirits(야성적 충동)'은 그래서인지 제대로 된 비판조차 받지 못한 채 권위를 가진 책이자 좋은 책(?)으로 뭇 사람들에게 소개됐고 팔려나가고 있다는 느낌이 강하게 든다.

많은 사람들이 이 책을 일반인을 위해 쓴 것이라고 소개하고 있지만 진짜 ‘일반인’ 가운데 이 책을 제대로 읽고 제대로 소화해낼 수 있으며, 또 거기서 다만 어느 정도라도 도움을 받을 수 있는 사람이 얼마나 될지 궁금하다. 두 사람의 전문적 식견을 담은 책이기에 보통 사람들이 쉽게 읽을 수 있는 수준은 넘어섰고, 일상의 얘기를 다룬 게 아니라 경제에 관한 학술적인 이야기의 성격이 강하기 때문이다.

책의 수준과 함께 내용에 대한 논의도 필요할 것 같다.

우선 번역본이므로 번역 부분부터 짚고 넘어갈 필요가 있을 것이다.

미국에서 경제학 박사 학위를 받고 온 친구의 소개로 처음 이 책을 접하게 됐는데, 그 친구는 당시 내용은 괜찮은데 번역본 보다는 원본을 보는 게 좋을 것 같다고 했다.

원본은 당연히 값이 비싸고 구하는 데 시간이 걸릴 것 같아 먼저 번역본을 사서 읽기 시작했다. 그런데 몇 장 넘기지 않아 그 친구의 조언이 맞는다는 느낌이 들었다. 읽으면 읽을수록 목에 무엇이 걸린 것처럼 쉽게 넘어가지가 않았다. 자동번역기에 동전을 넣고 얻은 결과물을 대하는 느낌이라고나 할까. 특히 단어 선택과 관련해 영어 단어의 뜻을 한국어로 전달할 때 고심을 덜했다는 인상을 강하게 받았다.

제목부터 animal spirits를 왜 '야성적 충동'으로 번역했는지 궁금했다.

animal spirits는 그린스펀의 용어(로버트 쉴러 역시 같은 의미로 사용함)로 바꾸면 irrational exuberance이다. 국내에선 ‘비이성적 열정’이라고 번역하던 것이다. 이것이 어떻게 야성적 충동이 됐을까. 이전 학자들이 번역한대로 ‘동물적 본능’으로 내버려뒀으면 큰일이라도 나는 것일까.

이 단어는 케인즈가 쓴 의미를 그대로 원용한다면 합리적(rational) 의사결정의 상대적인 개념이라고 할 수 있는 것이다. 이를 정확히 이해하기 위해선 먼저 케인즈가 말한 합리의 의미가 무엇을 말하는지 명확히 짚고 넘어갈 필요가 있다.

이를 제대로 이해하려면 잠시 철학의 세계를 들러야 할 것 같다.

한국에선 서양의 rational(irrational의 반대)을 흔히 ‘합리적’ 이라고 번역한다. 그러나 이 말은 동양적 의미의 합리(이치에 맞음)와는 큰 차이가 있다. 다시 말해 rational은 ratio에 형용사형 어미(-nal)가 붙은 것으로 보아야 한다. 여기서 ratio는 저울로 달아서 어느 쪽으로도 기울지 않는 것을 말한다. 이것이 서양적 의미의 합리이다.

이런 의미는 케인즈가 animal spirits를 설명하면서 “... not as the outcome of a weighted average of quantitative benefits multiplied by quantitative probabilities.”라고 한데서도 읽을 수 있다. 여기에는 quantitative라는 단어를 두 번이나 사용했다. 합리적인 결정이란 수량으로 측정할 수 있는 가능성을 바탕으로 계산해낸 수량으로 측정할 수 있는 결과물이라는 것을 말한다. 그것과 다른 결정을 하는 것이 animal spirits이란 이야기다.

또 수없이 나오는 confidence란 단어를 '자신감'으로 번역한 것 같은데 이 단어는 '확신' 또는 '믿음'의 의미로 보다 많이 사용된다.

이러한 이해의 이해의 차이나 단어의 선택 등이 번역본을 읽으면서 생경하다는 느낌이 들고, 또 중간에 막히는 구간이 꽤 많다는 느낌을 받게 만든 것 같다.

그런데 보다 근본적인 문제는 저자들이(역자가 아닌) 기존 경제학의 한계를 지적하면서도 스스로는 사고의 한계에 묶여버렸다는 것이다.

많은 독자들이 이 책을 보면서 저자들이 기존 경제학의 문제점을 예리하게 비판하고 새로운 지평을 열었다고 평가했다.

그러나 이들은 경제의 문제를 지나치게 animal spirits의 측면에서 접근하려고 무리수를 둔 것 같다. 특히 경제를 이해하는데 가장 중요한 중앙은행의 문제를 의도적으로 보지 않으려 한 기색이 역력하다. 이 때문에 기존 경제학을 비판한다고 했지만 교활한 여우같은 그린스펀의 잘못을 animal spirits란 개념을 원용해 덮어준 꼴이 됐다는 느낌을 지울 수 없다.

지난 1990년대 말 IT버블 형성이나 2007년 주택시장 버블이 형성된 근본적인 원인은 중앙은행의 과도한 유동성 공급이었지만 두 사람은 이 문제는 아예 거론조차 하지 않았다.

결과적으로 이들은 기존 경제학의 문제들을 지적하는 데는 성공했지만 스스로는 또 다른 함정에 빠져버렸다는 인상을 주고 있다.

왜 그랬을까.

유태인들의 이익을 옹호하는 미국 중앙은행을 영원히 성역으로 남겨두고자 해서인가. 아니면 로버트 쉴러가 이번 저술과 관련한 프로젝트의 연구비를 보스톤 연준은행에서 지원 받았기 때문일까.

어느 것도 이유가 아닐 수도 있다. 그러나 분명한 것은 그 한계를 넘어서야 진짜 경제학의 새로운 지평을 열어갈 수 있다는 것이다.

어찌됐든 이 책은 경제학의 문제점을 지적했고, 새로운 시도를 어떻게 할 수 있는가 정도는 보여줬다고 볼 수 있다. 다만 내용을 그대로 받아들이기 보다는 이러한 보다 본질적인 이해를 바탕으로 접근해야 훨씬 더 많은 것을 얻을 수 있을 것으로 본다.

야성적 충동

저자	조지 애커로프,로버트 쉴러 지음 \| 김태훈 옮김
출판사	랜덤하우스코리아 펴냄 \| 2009.06.10 발간
카테고리	경제/경영
책소개	믿음에서부터, 자본시장의 자신감 붕괴에 이르기까지 '야성적 충동'은 전 세계의 금융 시스템을 좌지우...

지금은 다음 큰 트렌드를 찾아볼 때

2009-07-27T11:37:27Z

제2차 세계대전에서 노르망디상륙작전이나 한국전쟁에서 인천상륙작전은 전쟁의 큰 흐름을 바꿔놓는 계기가 됐다. 적이 전혀 예상하지 못했던 것은 아니지만 상대를 압도하는 전력으로 허를 찌르고 들어가 기선을 제압해버린 것이다.

작은 전투에 집중하다 보급로를 차단당한 적은 독 안에 든 쥐 모양으로 몰렸고 결국 손을 들게 됐다.

투자를 할 때도 마찬가지로 큰 그림을 볼 수 있어야 한다. 작은 성과에 집중하느라 큰 흐름을 놓치면 예상하지 못한 곳에서 낭패를 당할 수도 있다.

최근 국내외 투자환경은 하루가 다르게 변하고 있다. 큰 흐름을 보아야 할 필요성이 그 어느 때보다 높아지는 셈이다.

투자와 관련해 가장 중요한 시중 자금의 흐름이나 방송통신 정책의 변화, 금산분리 완화 추세 등이 지금 우선적으로 생각해볼 대상인 것 같다.

최근 벤 버냉키 미국 연방준비제도이사회 의장의 발언을 계기로 금융위기 때 풀었던 자금을 어떻게 회수할 것인가를 놓고 관심이 집중되고 있다. 국내에선 금리를 올리는 것을 비롯해 총액한도대출 축소나 지불준비율 인상까지 거론되고 있을 정도다.

이런 얘기들이 나도는 것을 보면서 참 근시안적이라는 느낌이 든다. 돈을 왜 풀었는지는 생각하지 않고 단지 돈을 푸는 것의 반대 쪽 정책들만 보고 있기 때문이다.

지난 2007년부터 이어진 금융위기 때 자금을 대규모로 푼 것은 경제가 걷잡을 수 없는 침체로 빠지는 것을 막기 위해서다. 그런데 경제가 어느 정도 안정을 찾아가고는 있지만 정상 상태로 돌아왔다고 판단하기엔 아직 이르다.

버냉키 의장 역시 제로 수준인 금리를 인상하더라도 상당히 오랜 기간 저금리 기조를 유지할 수밖에 없다고 밝히고 있다. 마찬가지로 한국도 설령 금리를 올리더라도 당분간은 저금리 기조를 이어갈 것으로 보아야 한다.

다만 부동산의 경우 서울 일부지역을 중심으로 과열기미를 보이고 있다는 점에서 대출을 통제하는 정책 정도는 예상할 수 있을 것이다.

미디어법 개정이나 금산분리 완화는 새로운 테마 형성의 관점에서 볼 필요가 있다.

언론에선 이 가운데 지난 7월22일 개정된 미디어 관련법을 중요 이슈로 다뤘지만 투자자라면 같은 날 통과된 금융지주회사법 개정을 주목해야 할 듯하다.

금융지주회사법 개정으로 은행 아닌 증권이나 보험, 투자회사 등은 제조회사나 서비스업체등을 자회사로 둘 수 있게 됐다. 워런버핏의 버크셔 해서웨이 같은 형태의 회사가 등장할 수도 있다는 얘기다.

게다가 다양한 금융회사를 자회사나 손자회사로 둘 수 있기 때문에 금융산업 내 M&A 가능성도 기대할 수 있다. 자금이 남아도는 은행이 예대마진을 늘리려고 저축은행이나 대부업체를 자회사 손자회사 등으로 둘 수도 있다는 얘기다.

미디어 법은 정치적으로는 큰 이슈가 되겠지만 투자의 관점에서는 얼마나 큰 테마를 형성하게 될 지 생각해볼 문제다.

눈을 돌려 밖을 보면 세계적인 힘의 이동이 조용히 진행되고 있다. 미국이 빠르게 안정을 찾아간다고는 하지만 중국의 부상은 그보다 더 빠르게 진행되고 있다. 템플턴의 마크 모비우스 펀드매니저는 앞으로 3년 내 중국이 시가총액 면에서 미국을 추월할 것이라고 전망하기도 했다.

일부 언론에서 제기한 것처럼 금융긴축이 행해지더라도 금리나 통화량을 보면 투자 여건은 아직도 상당기간 우호적으로 작용할 가능성이 크다. 다만 단기간에 가격이 많이 올랐다는 부담감 때문에 전체적인 상승 보다는 테마를 중심으로 순환매매가 이어지는 데 무게를 둘 필요가 있다.

이런 면에서 나무를 보고 집착하기 보다는 숲을 보면서 다음 테마를 생각하는 전략이 필요해 보인다.

자전거주에 투자해 큰돈을 번 박용옥 스마트인컴 대표는 이후 증권주가 뜰 가능성이 크다며 증권주를 샀다고 밝힌 바 있다. 그의 예상대로 증권주가 최근 상당히 올랐다.

다음에 오를 테마는 무엇일까. 휴가기간 동안 생각해볼만한 주제인 듯싶다.

독일 청소년 축구 연수

2009-07-24T10:21:46Z

주변에 축구를 좋아하는 아이들이 있으면 알려주세요.

독일 여행도 하고 축구캠프도 가보고 하는 거라네요.

신청이 많지 않아 확률이 높다고 합니다. 저도 나이를 낮춰 가보고 싶네요.ㅎㅎㅎ

알리안츠자산운용에서 이번 여름 “알리안츠 주니어 축구 캠프”를 준비하였습니다.

만 14-16세 축구를 좋아하는 청소년들을 위해서 뮌헨에서 4박 5일 동안 진행되는 무료 행사입니다.

홈페이지를 통해서 간단히 가입이 가능합니다. (본인의 축구사진을 올리고 참여 동기를 쓰면 간단히 신청 가능)

궁금한 점이 있으시면 주저 말고 전화 주십시오!

알리안츠자산운용 마케팅팀 T. 2071-9900

<행사 내용>

알리안츠자산운용에서는 축구를 좋아하는 14~16세 청소년 여러분을 찾습니다.

알리안츠글로벌인베스터스 본사가 있는 뮌헨을 방문하여 바이에른 뮌헨 팀 코치들과 연습도 하고

세계에서 가장 아름다운 경기장이라고 불리는 알리안츠 아레나 에서 경기 관람도 해 보세요.

행사 이후에는 뮌헨 관광도 준비되어 있습니다.

l 신청 기한: 2009년 7월 31일까지

l 행사 기간: 2009년 8월 26일 ~ 30일

l 참여 대상: 만 14~16세 청소년

l 신청 방법: 홈페이지를 통해서 바로 신청 가능합니다.

지금 방문해 보세요!!

홈페이지: http://footballcamp.allianz.com/

히말라야의 품에 안긴 고미영씨를 기리며....

2009-07-13T10:11:37Z

한국의 대표적 여성 산악인 가운데 한 분인 고미영씨가 뜻하지 않은 사고로 히말라야에서 영원히 잠드셨습니다.

수도권에 기습 폭우가 쏟아지던 12일 아침에 처음으로 사고 소식을 접했습니다.

그래도 희망의 끈을 놓지 않고 기다렸지만 끝내 돌아올 수 없는 곳으로 가셨다고 하는군요.

올 봄 히말라야로 떠나기 전 보여줬던 그 환한 미소를 이제는 다시 볼 수 없게 됐다는 게 가슴을 아리게 합니다.

인터뷰를 하면서 알게 된 사이지만 그 이상으로 인간적인 친분을 쌓은 분이지요.

제 아이와 함께 자장면과 만두를 맛있게 먹던 모습이며, K2의 슬픔을 안고 돌아와서 소주잔을 건네던 기억들이 또렷하게 떠오릅니다.

얼마 전 제가 책을 냈다는 소식을 히말라야에서 접하고 귀국하면 꼭 사서 보겠다는 글을 보내오기도 했지요.

그래서 무사히 귀국하기만 하면 책은 선물로 드리겠다고 약속까지 했는데..., 어떻게 그 약속을 이행해야 할 지 모르겠군요.

나이로 보면 한참 밑의 동생 또래라고 할 수 있었지만 고미영씨는 커다란 산과도 같은 분이었습니다.

난관에 부딪쳐서도 웃음을 잃지 않았고 항상 긍정적으로 앞을 내다볼 줄 알았지요.

그런 성품이 3년여만에 히말라야 14좌 가운데 11좌를 오르게 했는지도 모릅니다.

그 험한 K2와 칸첸중가를 넘고 이번에 낭가파르바트까지 등정했다는 소식을 듣고는 너무나도 기뻤습니다.

비교적 쉬운 코스라고 여겨지는 3개봉만 남겨놓았기에 14좌 완등은 시간 문제라고 생각했지요.

그런데 갑자기 날아온 비보에 한 동안 정신이 아득했습니다. 무엇을 어떻게 해야 좋을 지 몰랐습니다.

그러나 제 기억속에 님이 남겨주신 그 밝은 모습이 정신을 들게 했습니다.

이제 히말라야의 넋이 되셨지만 님이 세운 기록은 영원할 것입니다. 최단 기간내 11좌 등정, 한 시즌 3개봉 연속 등정 등등...

그 기록들과 함께 또 하나, 더 없이 밝은 님의 미소도 제 마음 속에 영원히 남을 것입니다.

그리고 히말라야의 고운 꽃으로 다시 태어나실 것이라고 믿습니다.

부디 편안히 잠드시기 바랍니다.

돈의 힘은 생각보다 강하다

2009-07-06T13:47:01Z

예전에 아랫사람이 해외에 나가거나 장기 여행을 갈 때면 윗사람들은 ‘장도(壯途)’를 축하한다는 글귀를 적은 돈봉투를 건네곤 했다. 받은 사람은 그 돈을 요긴하게 쓰면서 두고두고 윗분의 정을 생각했다. 그런 게 오래도록 인연을 이어가는 수단이 되기도 했다.

이런 좋은 뜻으로 돈을 건네기도 했지만 다음에 잘 부탁한다는 뜻으로 돈을 건네는 사람들도 적지 않았다. 촌지(寸志)라는 이름으로 부담을 주지 않는 선의 아주 적은 돈을 건네는 경우도 있지만 진짜 부담을 느낄 정도의 큰돈을 건네는 경우도 있었다.

최근 한국사회를 뒤흔든 사건에서도 나타났지만 돈을 건네는 사람들은 그렇게 해두는 게 필요할 때 적어도 부정적이지 않은 쪽으로 작용할 것이란 믿음을 갖고 있는지도 모른다. 돈이 갖고 있는 특별한 힘(?)을 생각한 것이다.

그런데 시장에서는 돈은 다른 의미에서 진짜 큰 힘을 발휘한다.

거의 모든 사람들이 이제는 주식이나 부동산 값이 떨어질 것이라고 생각하고 있는 상황에서 돌연 폭등하도록 만들기도 한다. 그렇지는 않더라도 적어도 더 이상 값이 떨어지지 않게 받쳐주기도 한다.

지난 2분기 주식시장의 움직임은 대표적인 본보기가 될 것이다.

필자는 지난 2월말 ‘이제는 가치를 생각할 때다’라는 제목의 칼럼을 통해 싼 주식이 널린 만큼 적극적인 투자에 나설 필요가 있다고 제시한 바 있다. 당시는 주가가 급격한 하락세를 이어가고 있을 때였다.

시장에 불안감이 짙게 깔려있던 상황에서 자신 있게 투자를 하라고 얘기할 수 있었던 것은 기본적으로 가치에 비해 저평가된 종목이 많았던 측면도 있었지만 돈이 풀릴 낌새가 보였기 때문이다. 실제로 3월 이후 미국을 비롯한 주요 선진국은 물론이고 한국에서도 대규모로 자금을 풀었다는 것은 이미 모든 사람들이 다 아는 이야기다.

이렇게 풀린 돈은 시장의 흐름을 바꿨고, 경제에 대한 시각도 극도로 비관적이었던 것을 낙관론은 아니더라도 적어도 나쁘지는 않게 볼 만큼 끌어올렸다.

먼저 한국의 주가를 볼 때 그 이후 3개월 동안 코스피 기준으로 30.8%나 올랐다. 개별 종목별로는 두세 배 오른 것도 수두룩하다.

부동산 값도 다시 버블을 걱정할 정도로 뛰었다. 강남3구의 부동산 값은 이미 피크 때 수준으로 올라왔으며 급상승 기조가 신도시나 서울 주변부로 확산되고 있다고 한다.

그렇다면 현 상황에서 시장을 어떻게 보아야 할까.

주가가 3월 이후 급격히 오른 데다 5월 초부터 두 달 가까이 횡보하는 양상을 보이자 일각에선 조정을 걱정하는 사람들이 늘어나는 것 같다. 실적 전망을 감안할 때 주가가 부담되는 수준까지 오른 종목이 상당히 많은 것도 사실이다.

그렇지만 일부 전문가들이 제기하는 것처럼 주가가 지난 3월초의 저점을 생각해야 할 만큼 하락할 수도 있지 않겠냐고 보는 것은 기우라고 할 수 있다. 경제상황을 고려할 때 금융당국이 현 단계에서 자금회수에 나서지는 않을 것이므로 당분간 돈이 버팀목 구실을 톡톡히 할 것으로 보이기 때문이다.

종합하면 현재 시장은 그 동안 많이 오른 게 아니냐는 투자자들의 불안한 심리와 강력한 가격 지지력을 갖고 있는 돈이라는 두 힘이 균형을 이루고 있는 상황이라고 볼 수 있다. 두 달 동안 주가가 크게 떨어지거나 추가로 상승하지 않는 것은 이 때문이라고 할 수 있다.

결과적으로 5월 이후 주가는 박스권을 이루어 왔는데 당분간 이런 평형상태가 이어질 공산이 크다. 이런 면에서 부정적인 뉴스가 나올 때 과도하게 반응하기보다는 박스권의 상한과 하한을 염두에 두고 차익을 노리는 전략이 괜찮아 보인다.

일부에서 경제전망이 다시 불투명해진다며 큰 폭으로 하락할 가능성을 제기하기도 하지만 아직은 돈의 힘을 믿는 쪽이 나을 것이다.

다만 부동산의 경우 금융당국의 부분규제를 염두에 둘 필요는 있다. 시장 전체가 살아나지는 않았지만 일부 지역에선 버블을 걱정할 수준까지 오른 만큼 전체적인 조정보다 부분에 대응하는 방안이 나올 가능성이 크기 때문이다.

**money insight는 시황을 반영한 중단기 대처방법을 제시하고 있습니다.

최종 투자책임은 투자자 본인에게 있음을 밝혀두는 바입니다.

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투자의 맥: 돈의 흐름을 간파하는 기술 | 저자 정진건 / 청림출판

조정이 온다면 적극 활용하라

2009-06-29T10:26:05Z

대부분 미국에서 살다 온 사람보다 다녀온 적도 없는 이들이 미국에 대해 더 그럴듯하게 설명한다는 얘기를 들었을 것이다. 군대 얘기가 나올 때도 정말 힘들게 보냈다며 장황설을 늘어놓는 사람들에게 어디서 근무했냐고 물으면 후방이라고 털어놓지는 못하고 얼버무리는 것을 목격했을 것이다.

이처럼 아닌 사람들이 더 그럴듯하게 말을 늘어놓고 또 행세까지 하는 게 우리네 현실이다.

증권시장 전문가들 중엔 그보다 훨씬 단수가 높은 사람들이 많은 것 같다.

똑 같은 상황에 대해 하루가 다르게 말을 바꿔가며 설명을 늘어놓고 있는데도 일반 투자자들은 거의 인식을 못할 정도이니 말이다.

최근 주가가 조정을 받으면서 국내증시나 미국증시의 전문가들은 대부분 이번 미국 연방공개시장위원회(FOMC)의 금리결정이 향후 주가 움직임을 판단할 수 있는 중요한 변수라고들 떠들어댔다. 일부에선 금리를 인상할 경우 주가에 부정적인 영향을 줄 것이란 전망을 달기도 했다.

그런데 24일 FOMC가 금리를 동결했는데도 불구하고 다우지수는 전날보다 하락하며 마감했고 S&P500지수는 전장의 상승폭을 줄이면서 장을 마쳤다.

결과가 이렇게 나타나자 일부 증시 전문가들은 FOMC가 금리를 인상하지 못할 만큼 아직은 경제전망이 불투명하다는 게 투자자들의 심리를 위축시켰다고 해석했다.

일반 투자자들은 이런 얘기들을 어떻게 받아들여야 할까.

해석은 빼고 그 같은 해석을 하기 위해 제시한 전제들만 따로 떼어내 스스로 해석하는 게 현명할 것처럼 보인다.

이번 회의 결과를 놓고 볼 때 FOMC는 미국 경제가 어느 정도 바닥권에 접근하고 있는 것으로 인식하고 있는 듯하다. 그러나 경제가 빠르게 상승세로 돌아설 것이라고는 생각하지 않고 있으며 이 때문에 물가에 대한 걱정은 아직 하지 않는 것으로 볼 수 있다.

이를 정책과 연결해 보면 현재로선 미국 정부가 인플레이션을 우려해 유동성 환수에 나설 가능성은 거의 없다고 할 수 있다. 오히려 유동성을 넉넉하게 공급해 경기를 살리는데 주력하고 있다고 보는 게 합리적일 것이다.

실제로 FRB는 올해 가을까지 예정됐던 3000억 달러 규모의 국채 매입이나 연말까지 잡았던 최대 1조2500억 달러의 모기지유동화증권(MBS)과 2000억 달러 규모의 기관보유 채권 매입 등의 계획을 당초 세운대로 추진하겠다고 밝힌 바 있다.

이런 분석은 미국의 영향을 거의 그대로 받고 있는 한국에도 적용해 볼 수 있을 것이다.

국내에서도 얼마 전 인플레이션 가능성을 고려해 통화 환수를 해야 한다는 주장이 일각에서 제기된 바 있다.

그렇지만 아직 경기회복이 확인되지 않은 상황이므로 정책결정자들이 무리수를 써가면서까지 시중 자금을 끌어들일 가능성은 희박하다고 보아야 한다. 이런 점에서 통화량 지표는 당분간 증시에 우호적으로 작용할 것으로 볼 수 있을 것이다.

다만 주가가 단기간에 큰 폭으로 올랐고 조정다운 조정을 받지 않았기 때문에 약간 후퇴할 가능성은 열어두어야 할 것이다.

참조를 위해 미국의 대표적 지수인 S&P500지수 그래프를 보면 중기(100일) 이동평균선을 상향 돌파한 뒤 장기(200일) 이동평균선에 부딪치는 양상이 지속되고 있다. 그러나 중기 이동평균선이 강력한 버팀목 역할을 할 가능성이 크므로 주가가 밀리더라도 850~860선 정도에서 지지를 받는다고 예상할 것 있을 것이다. 조정을 받더라도 지수 하락폭은 4.5~6% 정도에 그칠 가능성이 크다는 얘기다.

이런 가정을 전제로 한다면 현재 시장은 지난 3월 이후 이어지는 강세장의 기조가 여전히 남아 있는 것으로 볼 수도 있다.

이런 면에서 주가가 하락할 때 겁을 먹기 보다는 낙폭과대 우량주를 바구니에 담을 기회로 활용하는 전략을 생각해볼 수도 있을 것이다.

다만 최근 강세국면이 이어지면서 많은 투자자들이 비우량 코스닥주에 집중하는 경향이 나타나고 있는 것은 생각해볼 필요가 있다.

운이 좋으면 그런 종목들이 더 높은 수익률을 내줄 수도 있을 것이다. 그렇지만 투자는 운에 기대는 게 아니다. 카지노에서 슬롯머신을 당기듯 주식을 대하면서 투자한다고 얘기할 수 있을지 생각해봐야 할 것이다.

**money insight는 시황을 반영한 중단기 대처방법을 제시하고 있습니다.

최종 투자책임은 투자자 본인에게 있음을 밝혀두는 바입니다.

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투자의 맥: 돈의 흐름을 간파하는 기술 | 저자 정진건 / 청림출판

주식투자를 위한 체크리스트 & 플로차트

2009-06-27T10:31:16Z

주식투자의 플로차트

한 친구가 투자를 하다 보니 성급하게 결정하는 바람에 아는 것인데도 실수하는 경우가 종종 있다고 털어놓았다. 그래서 그에게 체크리스트를 만들어 두고 활용하라고 조언했다.

투자를 제대로 하려면 고려해야할 변수가 많다. 그런데 바쁘게 의사결정을 하다보면 중요한 것을 빠뜨리는 경우가 왕왕 있다. 이 때문에 플로차트를 그려서 여러 장 복사를 하거나 컴퓨터에 저장해 놓고 체크리스트로 활용할 필요가 있다. 꼭 점검해야 할 사항들을 일목요연하게 정리해 놓고 체크하면 투자해도 좋은 종목인지, 타이밍은 적절한지를 알 수 있기 때문이다.

체크리스트를 만드는 데 도움이 될 투자의 플로차트를 소개한다.

여기엔 거시경제 시스템의 위험부터 시장 상황, 개별종목의 특성, 본인의 성향과 현재 여건 등이 모두 들어가 있다.

1단계 : 경제시스템의 위험 분석

투자에서 가장 중요한 것은 버는 것보다 잃지 않는 것.

거시경제의 위험이 감당할 수 있는 정도인지, 아니면 예상하기 어려운 위험이 너무 크지나 않은지 등을 판단한다. 위험이 크게 느껴진다면 안전자산에 묶어둔다.

대중을 따라가지 말고 합리적인 기준에 따라 움직여야 한다.

**모든 사람들이 투자의 적기라고 말하는가?

‘Yes' 라면 시장에서 떠날 준비를 하는 게 좋다.

2단계 : 투자자금 판단

내 돈으로 하는 게 가장 바람직하다. 돈을 빌려서 투자한다면 금리전망과 신용경색 가능성을 신중히 살펴야 한다. 금리가 0%에 가깝게 내려간다면 돈을 빌릴 때의 위험이 크게 줄어들어 투자를 할 만하다.

**금리가 8% 이상인가? ‘No' 라면 채권투자의 매력은 떨어진다.

금리가 올라갈 기세라면 유동성 확보를 생각하라.

3단계 : 투자기간 판단

꼭 써야할 곳이 있는 돈은 주식에 넣으면 안 된다. 이런 종류의 돈은 하루만 맡겨도 금리를 제법 쳐주는 CMA나 MMF에 맡기는 게 낫다.

**당장 없어도 되는 돈이라면 주식에 묻어둬도 좋다.

4단계 : 투자타입 결정

장기투자자가 될 것이냐, 데이트레이더가 될 것이냐.

주식에는 장기투자에 적합한 종목이 있고 단기투자에 적합한 게 있다. 장기투자에 적합한 주식을 단기로 투자해선 될 리 만무하다. ‘비자발적 장기투자자’는 대부분 실패한다.

데이트레이더라면 철저히 거래량이 일정 수준 이상인 종목만 보아야 한다.

**손해보고 팔 자신이 없다면 데이트레이더가 돼선 곤란하다.

5단계 : 대상종목 선정

증시에는 1000개가 넘는 종목이 있다. 매일 이 많은 종목을 다 들여다보는 것은 불가능하다. 그러므로 먼저 투자대상 종목을 압축할 필요가 있다.

데이트레이더라면 거래량이 일정수준 이상인 종목 가운데 유행하는 테마나 낙폭과대 등을 조건으로 대상을 찾아낼 수 있을 것이다.

장기투자자는 철저히 가치를 중심으로 종목을 보아야 한다. PBR과 PER 지표가 가장 좋은 기준이 될 것이다.

**들여다 볼 종목은 5개 이내로 압축하라.

6단계 : 실적 점검

증시엔 가끔씩 좋은 재료가 있다는 종목들이 떠오른다. 소위 ‘작전’이 붙은 종목들이다.

이런 종목 가운데 상당수는 적자를 내거나 재무구조가 좋지 않다.

매출이나 이익이 계속 줄어들거나 적자나는 기업은 웬만하면 피하는 게 좋다.

7단계 : 재무리스크 확인

매출액과 이익만 점검해도 웬만한 부실기업은 걸러낼 수 있다.

그렇지만 진짜 제대로 된 투자를 하려면 재무리스크가 있는지도 꼼꼼히 확인해야 한다.

재무리스크를 확인하려면 먼저 매출액과 부채총계를 비교해볼 필요가 있다. 매출액에 비해 부채총계가 일정수준 이상이면 반드시 재고자산이나 매출채권 등도 확인해야 한다.

**부채총계가 연간 매출액의 70%가 넘으면 반드시 재무분석을 꼼꼼히 해야 한다.

8단계 : 기업가치 확인

잃지 않는 투자에서 가장 중요한 것은 싸게 사는 것이다.

본질가치와 비교해 현재 주가가 충분히 싼지를 본다. 적절한 수준으로 만족해선 곤란하다.

해당 종목의 장단기 주가그래프를 보고 상승추세인지 하락추세인지도 확인한다.

반드시 일봉 그래프 뿐 아니라 주봉이나 월봉 그래프도 함께 보고 결정한다.

**PER 50배라도 좋다는 사람의 의견은 무시해도 좋다.

9단계 : 시장 움직임 확인

장단기 코스피 그래프를 보고 그래프가 어느 방향으로 움직이는지를 먼저 판단한다. 개별종목이 아무리 좋더라도 시장의 큰 추세가 꺾일 때엔 함께 꺾이는 게 보통이다.

기관 외국인의 움직임도 본다. 특히 외국인이 빠져나가는 중인지, 아니면 들어오는 중인지를 살핀다. 주가가 폭락했다고 생각되면 매수타이밍을 생각한다.

**주가가 폭락할 땐 가치주를 싸게 살 수 있다. 단, 너무 빨리 움직이지는 마라.

10단계 : 탈출전략 확인

주식을 사기 전에 반드시 언제 빠져 나온다는 전략을 갖고 들어가라. 데이트레이더의 경우는 관심종목을 추적하면서 매수와 매도 전략을 거의 동시에 세워야 한다.

**가치주 투자는 충분한 이익을 누릴 수 있도록 매도 시점을 정하라.

데이트레이더라면 어떤 일이 있어도 현금을 들고 장을 떠나라.

이상의 투자의 플로차트를 보면서 각 단계별로 자기에게 적합한 체크리스트를 만들면 어떤 상황에서든 객관적 자세를 잃지 않고 냉정하게 사리를 판단할 수 있을 것이다.

이런 작업이 처음엔 번거롭겠지만 일단 몸에 붙고 나면 아주 짧은 시간 안에 모든 점검을 끝내고 의사결정을 할 수 있다.

http://www.yes24.com/home/openinside/vi다ewer0.asp?code=3418703

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투자의 맥: 돈의 흐름을 간파하는 기술 | 저자 정진건 / 청림출판

tag : 체크리스트, 투자의 맥

5만 원짜리 지폐 탄생의 해석

2009-06-24T13:19:42Z

많은 논란 속에 5만 원짜리 지폐가 등장했다. 새 지폐에는 신사임당의 초상과 함께 월매도나 풍죽도 등의 그림이 들어갔다고 한다.

이 때문에 당장 수집가들의 관심을 끌 것으로 보인다. 여성을 화폐 디자인에 넣은 것도 그렇고 새로운 단위의 돈인 만큼 소장가치가 있을 것이기 때문이다. 번호가 좋은 지폐는 당장 프리미엄이 붙어서 거래될 가능성도 있어 보인다.

그런데 투자자들이 진짜로 관심을 갖고 지켜보아야 할 것은 수집용 화폐의 가격이 아니라 돈 전체의 가격이라고 할 수 있다. 역사가 왜 그런지를 말해준다.

지난 70년대 초만 해도 정부에서 양곡을 수매할 때면 담당자들이 100원짜리 돈다발을 들고 나와 값을 치르곤 했다. 그런데 지금 100원짜리 지폐는 언제 사라졌는지 기억조차 가물가물하다. 겨우 나중에 만든 동전만이 남아 100원짜리의 명맥을 유지하고 있다.

지금 100원짜리는 자판기에 몇 개씩 집어넣어야 겨우 커피 한 잔을 마실 수 있을 정도의 가치 밖에 없다. 40여년의 세월이 흐르는 사이에 쌀가마를 거래할 수 있었던 돈의 가치가 싸구려 커피를 마실 정도밖에 남지 않은 셈이다.

이렇게 돈 가치가 떨어지는 것을 의식해서인지 지난 2006년 말 한은이 새 10원짜리 동전을 내놨을 때의 느낌은 참 묘했다. 새로 만든 동전이라기보다는 그저 과거 1원짜리 동전용 소전에 ‘10’자를 찍어서 10원을 받는다는 생각이 더 강하게 들었기 때문이다.

과거 1원짜리 동전의 지름은 17.2mm이고 새 10원짜리 동전의 지름은 18mm이니 전혀 이유가 없는 것도 아니다. 그만큼 돈 가치가 떨어진 셈이다. 한은이 10원짜리를 새로 만들 수밖에 없었던 것도 기존 10원짜리 동전의 원가가 당시 가격 기준으로도 24원이나 됐기 때문이라고 한다.

그런데 앞으로 돈의 가치가 이전에 하락하던 것보다 훨씬 빠른 속도로 떨어질 가능성이 커 보인다.

최근 몇 년 동안 통화량이 엄청나게 늘어난 데다 2007년부터 몰아닥친 세계적 금융위기에 따른 경기침체에서 벗어나려고 당국이 또 엄청난 양의 돈을 풀었기 때문이다.

게다가 한국은 원화를 달러화를 매개로 교환하므로 달러가치 하락의 영향을 고스란히 받는다.

그런데 미국의 국가부채는 이달 들어 11조4000억 달러를 넘어선 것으로 전해지고 있다. 미국 정부가 당장 부채축소에 나서야 하지만 경제가 바닥에서 허덕이고 있는 만큼 적자재정 기조를 쉽게 바꾸지는 못할 것이다.

결과적으로 달러화는 추가로 하락할 가능성이 크고, 이것이 달러화에 연계된 원화의 가치에도 역시 비슷한 영향을 미칠 것으로 보아야 한다. 이런 흐름이 수출기업의 실적에는 긍정적으로 작용할 수 있겠지만 경제 전체로 본다면 모든 국민이 인플레이션 부담을 감내해야 한다는 결론이 나온다.

이렇게 될 경우 과거 논리에 따라 무조건 인플레이션이 경제에 부정적 영향을 줄 것이라고 단정할 필요는 없을 듯하다. 그 보다는 인플레이션이 경제전반에 보편적으로 퍼져나가는 상황에서 어떤 쪽이 수혜를 볼지를 생각하는 게 현명할 것이다.

이는 투자자들이 앞으로 상당기간 인플레이션을 염두에 두고 움직일 필요가 있다는 것을 의미한다. 높은 수준의 인플레이션이 이어질 때 미미한 수준의 이자를 기대하는 저축에 의존해선 자산 가치를 지키기가 쉽지 않을 것이기 때문이다.

그 보다는 인플레이션 효과를 최대한 얻을 수 있는 자산에 관심을 가질 필요가 있다고 본다. 주식 쪽에선 인플레이션 대응력이 뛰어날 것으로 보이는 저평가된 자산가치 우량주에 관심을 둘 필요가 있을 것이다.

푼돈을 모아 목돈을 만들려는 사람도 이런 면에서 가치주에 투자하는 적립식 펀드 등에 관심을 가지는 것도 나쁘지는 않아 보인다.

인플레이션은 소리 소문 없이 다가온다. 지금은 당연히 5만 원짜리 1장이 1만 원짜리 5장의 가치가 있다고 생각하겠지만, 시간이 흐르다보면 ‘그때 1만 원짜리의 가치가 지금 5만 원짜리의 가치보다 더 높았던 것 같다’고 생각할 날이 올 수도 있을 것이다.

그런 날이 가급적 오지 않는 게 좋겠지만 가능성 없는 기대를 하기보다는 보다 합리적인 판단에 따라 움직일 필요가 있다. 5만 원짜리 지폐가 나온 것을 보고 돈 가치 하락을 탓하기 이전에 인플레이션을 적극 활용하겠다고 다짐하는 쪽이 더 나을 것으로 보인다.

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투자의 맥: 돈의 흐름을 간파하는 기술 | 저자 정진건 / 청림출판

tag : 인플레이션, 투자의 맥, 5만원 짜리 지폐

착한 통계 vs. 사악한 통계

2009-06-20T10:37:51Z

마크 트웨인이라는 필명으로 잘 알려진 사무엘 랭혼 클레멘스는 “세상에는 세 가지 종류의 거짓말이 있다. 거짓말과, 새빨간 거짓말과 그리고 통계(Lies, damned lies, and statistics)다”라고 통계를 적대시했다.

많은 사람들이 이후 통계의 문제점을 비판할 때 이 문구를 인용한다. 미국의 NBC TV는 정치 불신을 다룬 유명한 드라마 ‘웨스트 윙’(미국 대통령의 집무실인 오발오피스와 참모들의 사무실이 있는 곳이 백악관 건물의 서쪽 날개 편에 있다고 해서 붙여짐)에서 ‘거짓말, 새빨간 거짓말, 그리고 통계’라는 토픽을 넣기도 했다.

이런 얘기가 나오는 것은 통계가 정확한 경제 분석을 위해 만들어지기도 하지만 때로는 사람들의 눈을 가리기 위해 악용되기 때문이다.

월가의 금융기관들은 영업을 위해서 기초통계를 바탕으로 자신만의 통계를 수없이 만들어내고 있다. 그 많은 통계 중에서 어떤 것을 받아들이고, 어떤 것을 버릴까. 어떻게 착한 통계와 거짓 통계를 가려낼까.

경제 분석에서 가장 중요한 작업 가운데 하나가 좋은 통계를 찾는 것이다. 어떤 데이터를 가지고 분석하느냐에 따라서 정반대의 결과가 나올 수도 있기 때문이다.

경제를 예리하게 분석하기로 유명한 마크 파버는 기본적으로 통계를 잘 믿지 않는다. 그는 거짓말 하는 통계와 거짓말 하지 않는 통계를 가려서 써야 한다고 주장한다.

파버가 말하는 착한 통계란 전기사용량이나 기차선적량 같은 가장 기초적인 통계나 수치들이다. 이런 통계들은 거짓말을 하지 않는다고 한다. 그런 기초자료를 바탕으로 경제를 파악해야 제대로 볼 수 있다는 얘기다.

명동의 사채금리로 경제를 보는 것이나 맥이 통한다고도 할 수 있다.

파버는 가공한 통계를 적대시한다. 비율로 표현되는 통계들이 여기에 속한다. 가령 증가율을 계산할 때 분모 분자 가운데 하나만 조절해도 비율이 다르게 나올 수 있다. 특히 전년대비 증가율의 경우 전년도 수치가 작으면 다음 해는 수치가 아주 조금만 변해도 증가율이 높게 나오는 효과가 있다.

그렇다면 한국의 투자자들은 어떤 통계를 보아야 할까.

tag : 통계, 투자의 맥

고미영 대장 외신에 나오다

2009-06-20T09:11:38Z

히말라야 8000m급 14좌 가운데 현재 10좌를 오른 고미영씨 관련 기사가 MountEverest.net에 나왔습니다.

Pakistan wrap-up: 2008 Korean K2 expedition returning to Karakoram

Her team summited K2 at 5.30pm but only Go and Korean leader Kim Jae-soo survived the top - 5 other expedition members perished on descent. Three of the former expedition members are now returning to Karakoram; in two different teams.

Last summer, Korean female climber Go Mi-sun told Karrar Haidri that K2 became her 6th 8000er summit, and that her goal is to climb all 14 8000 meter peaks by the year 2011, with Kanchenjunga last on the list. Since then, Go has changed her mind.

Ready to try and bag no less than 7 summits in a year; following her Makalu-Kangchenjunga-Dhaulagiri triple this spring, she’s now headed for both Gasherbrums and Nanga Parbat, together with regular partner Kim Jae-Soo, and then Annapurna in fall.

Also heading for both Gasherbrums is Pasang Lama, fresh from summiting Makalu and Lhotse in spring. Pasang worked with Go and Kim’s team on K2 last year, and is now member in Phil Crampton’s team.

Santiago Quintero is attempting K2 while Bowie, Normand, McKinnon, Pierson and Fält are preparing to start the climb on GIII and GIV.

Korean Go; Sports-, Ice- and Ski-Mountaineering champ

After completing the first ever Nepal 8000ers hat-trick by summiting Makalu (April 30th), Kangchenjunga (May 19th) and Dhaulagiri (June 9th) in spring, Koreans Kim Jae-soo and Go Mi-sun are flying to Islamabad on Thursday, ready for Gasherburm I, Gasherbrum II and Nanga Parbat.

”Dhaulagiri was Go’s 10th 8000er and Kim’s 11th”, Windhorse trekking’s Ang Karma Sherpa told ExWeb from Nepal. It was also the Korean lady’s toughest climb, she told Ang Karma in an SMS. "We climbed for 25 hours non stop from camp III to summit and back due to the bad weather and ice showers constantly hitting our faces,” Mi-sun reported back then.

”With ten 8000+ meter peaks already tucked under her belt in an amazingly short time-span ( 2,5 years), the former Asian Women Sports Climbing, Asian Women Ice Climbing and Korean Women Mountaineering Ski champion, Go has menacingly entered the league of 5 top women climbers in their 'race' for the coveted title of the first women mountaineer to reach all fourteen 8000 meter summits,” Ang Karma added.

Should Go’s ambitious plans work out, she might get done with the task this year – by climbing Annapurna in fall, and bagging a record number of 7x8000ers in one year.

”Sherpa Tshiring Dorjee from Cheskam, Solukhumbu, who accompanied her on Makalu and Dhaulagiri, will be joining the expeditions to the Karakorum climbs,” Ang Karma ended. “The expedition is supported by Kolon Sport of Korea.”

Except for her first 8000er (Cho Oyu), Go Mi Sun has always climbed with Kim Jae-soo. They climbed K2 together last year, surviving the tragic serac fall at the Bottleneck which cost the lives of their mates and other climbers belonging to different expeditions.

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