상승미소와 함께 춤을~

국채 발행과 이자율 그리고 하이퍼인플레이션

2009-11-09T10:09:48Z

국채 발행을 많이 하면 할수록 이자율이 높아진다고 통상적으로 알려져 있습니다. 미국 국가 부채의 증가와 국채 발행으로 이자율이 높아질 것으로 예상들을 많이 합니다. 하지만 일본을 보더라도 이자율이 전혀 높아지질 않고 있습니다. 특이한 사항이라면 아르헨티나의 경우 1980-2000년에 몇번의 하이퍼인플레이션을 겪었지만 국가부채에 대한 이자율은 낮은 상태로 유지되다가 하이퍼인플레이션의 마지막에 상승하는 모습을 보실수 있습니다.

현대판 monetary system에서는 자국 화폐로 된 국가 부채 발행은 어떻게 보면 오히려 이자율 하락에 역할을 하게 되는 모순을 보입니다. 그 이유는 국채 발행은 결국 은행의 deposit/reserve 증가를 야기시키고 은행에 남아있는 돈들이 이자율 하락을 유도하기 때문입니다. 현재 미국연방은행이 이자율을 높일수 없는 것은 은행에 있는 excessive reserve때문이라는 것을 이전에도 말씀드린적이 있습니다. 일본 역시 계속되는 은행들의 excessive reserve는 이자율 하락을 야기시키게 되었습니다. 그래서 낮은 이자율이 계속 유지되고 있었던 것입니다.

아르헨티나의 경우는 hyperinflation과 confiscate deflation을 겪은 나라입니다. 2000년 이후에 아르헨티나는 예금인출 제한등을 보여주는 디플레이션에 들어가게 되고 안정을 되찾게 됩니다. 그렇기 때문에 디플레이셔니스트와 하이퍼인플레이셔니트들의 논란은 결국 그 순서에 있다는 것을 쉽게 아실수 있을 것입니다. 인플레이셔니스트들은 인플레이션이 먼저 일어나고 디플레이션에 접어들게 된다고 하고 디플레이셔니스트들은 그 반대로 이야기합니다. 흥미로운 점은 이들의 좌익정권 시절에 오히려 부채 증가는 그리 많지 않았었고 그럼에도 불구하고 하이퍼인플레이션에 들어가게 됩니다. 그 근본 이유는 물론 부채에 있고 그것이 자국 화폐가 아닌 dollar denominated debt였다는 것입니다. 이들은 이자율 상승을 통해 자본 유출을 막으려 했지만 결국 이자를 갚아야 하는 부담이 증가하게 되었고 오히려 자본 유출이 생기게 되는 경우가 되었습니다.

물론 이 과정에서 공기업들의 사유화가 많은 역할을 합니다. 이전에도 말씀드렸지만 이들은 살빼라고 했더니 팔짜르고 몸무게 줄었다고 좋아했던 경우입니다. 사유화 자체가 나쁜 것은 아닙니다. 이 과정에서 국가가 수익에 대한 세금을 제대로만 회수할수 있다면 문제가 없겠지요. 하지만 사유화 과정에서 국가 보조금등을 통해 세금은 커녕 돈을 더 집어는 상태가 되고 국가는 cash flow에 제약이 생기게 된 것입니다. 여기에 중앙은행은 반인플레이션 정책이라면서 달러와 자국화폐을 고정시켰고 이자율 상승을 통해 자본 유출을 방지하려 했고 시중 통화를 회수하기 위해 증권을 발행하게 되었지만 여기에 지불하는 이자는 결국 money supply의 증가를 만들었고 오히려 하이퍼인플레이션이 발생하게 되었습니다.

이런 과정들은 결국 국가 사업이 누구의 돈에 의해서 진행되는지가 중요하다는 것을 보여줍니다. 타국화폐로(달러로) 빌린 돈은 그 나라의 경제 정책에 제한을 가져오게 되고 자국 화폐의 문제를 야기시킵니다. 당연히 creditor의 눈치를 보게 되고 그들에 의해서 국가 정책/사업이 결정되게 됩니다. 자국 화폐로 발행된 부채는 그 부담이 덜합니다. 문제는 누가 그 돈을 지불하느냐와 그 부채가 과연 새로운 재생산을 만들어내느냐에 달려있습니다. 세금 제도는 labor & production에 집중되어 있고 financial assets등에는 세금이 적은 편입니다. 그렇기 때문에 이들 섹터가 자본 축척을 많이 할수 있었던 근거가 됩니다. 이들이 앞으로 과연 creditor들에게 세금을 걷을수 있을런지 보시면 depression으로 가는지 보실수 있을 것입니다. 은행규제방안, 세금제도등 바뀐게 별로 없기 때문입니다. 또한 현재 미국의 정책중 대부분은 재생산과는 별 상관이 없습니다. 구제금융은 은행과 채권자를 위한 정책들입니다. 그렇기 때문에 공황의 가능성은 더 높아지게 된 것입니다. 미국은 역사를 돌아보면 hyperinflation을 택하기 보다는 depression을 택했습니다. 물론 그 이유는 미국 정부가 이들 creditor(채권자)들의 말을 들었기 때문이지요. 자주 말씀드리지만 공황은 이렇듯 국가 정책과 세금등에서 오게 됩니다 (deflation 자체는 공황이 될 필요는 없습니다).

ps) 작년에 세계 중앙은행들이 금구입에 나설 것이라고 말씀드린 적이 있습니다. 지금 이루어지고 있네요. 인도 중앙은행의 금구입을 통해서 금에 대한 관심도가 많습니다. 중국, 러시아, ... 전세계 모든 중앙은행들은 금구입에 나서고 있습니다. 그것이 달러 하락과 금값 상승을 야기한다고 생각들을 하나 봅니다. 또한 전세계가 화폐전쟁에 들어섰다고들 합니다. 하지만 이들 중앙은행들은 다 이유가 있어서 금 구입에 나서는 것이고 달러와 미국에 대한 반감과는 전혀 상관없는 경우입니다. 지난 10년간 달러는 무려 40% 이상 화폐가치 하락을 보였습니다. 그 와중에 세계 중앙은행은 계속해서 달러 구입에 나섰습니다. 이것이 중앙은행들이 바보라서가 아닙니다. 그들은 미국 시민들이 부채를 늘려 외국 상품들을 구입하였기 때문에 계속해서 미국국채를 구입하여 달러리사이클링을 하였던 것입니다. 이제 미국 시민들이 소비를 줄이고 부채를 줄이게 되니 이들 세계 중앙은행이 더이상 국채 구입을 할 필요가 없게 되었습니다. 미국 정부가 자국 은행을 구제하던 자국 시민을 위한 정책을 펴든 간에 외국물품에 대한 수입이 줄게 된다면 바보가 아닌 이상 도와줄 필요가 없지 않겠습니까 :-) 당연히 달러 대신에 금을 구입하는 것입니다. 금값이 올를 것이라고 생각하고 중앙은행들이 구입하는 것이 아닙니다 :-)

나선

tag : 부채, 이자율

스트레스 테스트 & 실업률

2009-11-09T09:17:20Z

미국의 실업률이 마의 10%대를 돌파했습니다. 물론 많은 전문가들이 년내에 10%를 돌파할 것으로 예상은 했지만, 비교적 짧은(?) 기간안에 돌파했는데, 갑자기 올해 초에 미국 정부가 금융기관들의 생사를 결정하려고 진행했었던 스트레스 테스트가 생각이 나길래 몇 자 적어봅니다.

미국의 실업율은 대공황시기와 80년대 초반에 기록한 이후 한 번도 보여준 적이 없는 10%를 훌쩍 넘기는 10.2%의 실업률을 보여줬습니다. 그런데 문제는 실업률의 수치보다 더 주목해야 할 수치가 고용상태인 노동자의 질적인 부분입니다.

직업이 있는 사람들 조차 대부분이 파트 타임 이라는 것이 더욱 암울한 내용입니다. 아마도 저 비율은 미국 역사이래 최고 비율이 아닐까 생각해 봅니다.

그런데 올 봄에 선보였던 스트레스 테스트 기억나시죠? 스트레스 테스트에 몇가지 기본 조건이 있었는데 그 중에 하나가 실업률이었습니다. 그들이 예상한 실업률이 얼마였는지 기억을 다시 상기시켜 드리겠습니다.

스트레스 테스트에서 기본 가정했던 실업률은 2009년 4분기에 기본 8.8%, 좀더 심각한 상황에 놓일 경우 9.7%를 가정하여 금융기관의 생사 여부를 판단했었습니다. 그런데 지금 10월에 이미 이런 예상을 넘어 10.2%를 기록했습니다. 그들이 예상하기를 최악의 조건을 가정했을때에 2010년 2분기쯤 되어서야 가정했던 수치를 무려 8개월 정도 당겨서 달성하게 되었습니다.

연초에 있었던 스트레스 테스트가 얼마나 엉망으로 진행되었는지 알만한 내용입니다. 그리고 시장도 이제는 조금씩 앞으로 어떤 일이 펼쳐질 지 알아가게 되지 않을까 예상해 봅니다.

상승미소드림

tag : 실업률, 스트레스 테스트

백조 헤엄치기

2009-11-06T17:16:19Z

단기 국채

미국의 단기 국채는 여전히 구매가 높습니다.

그래서 수익율은 여전히 낮은 상태를 유지하고 있습니다.

오히려 수익율이 점점 낮아지고 있습니다.

미국 단기 국채는 인기 짱입니다. ^^

그런데 단기 국채에 대한 수요가 높다는 것은

투자할 곳은 마땅치 않으니

낮은 금리라 하더라도 원금 자체를 지키고자 하는 심리가

더 크다고도 볼 수 있을 것 같습니다.

수익율보다

자본 보존율을 더 중요하게 여기고 있다는 것이겠지요.

경제가 나아지고 있다는데,

왜 단기 국채는 낮아지고 있을까요?

지금 분위기는 낙관론이 우세하지만,

그렇다고 시장이 마음을 놓고 있을 만큼

상황이 낙관적이지는 못하다고 보고 있습니다.

그러니 여전히 이자도 별로 안 주는

단기 국채로 몰려 가겠지요.

그렇다면 무슨 걱정일까요?

저는 두 가지라 봅니다.

하나는

단기적으로 미국 상업용 부실 문제에 대한 우려가

여전히 남아 있기 때문이라 생각합니다.

미국 상업용 부실 문제가 어떻게 될지 모르기 때문에

이에 대비해서 단기 국채에 돈을 잡아두는 것이라 봅니다.

또 하나는

단기간에 기대심리로 너무 많이 올랐는데,

실물 경제 특히 실업률증가와 소득 하락으로 인한 소비 여력이

여전히 살아날 기미를 보이지 않는다는

언발란스가 문제가 된다고 봅니다.

결국

이러한 불안 요인이 여전히 상존해 있기 때문에

단기 국채에 대한 수요는 여전히

높은 수준을 유지하고 있다고 봅니다.

(여기에 하나 더 추가한다며나,

아시아 각 국이 미국의 달러 가치 하락을 막고자

국채를 열심히 매입해주었다고 합니다. )

10년 및 30년 장기 국채

단기 국채는 점점 인기가 높아지고 있는데,

만기 국채는 수익율이 오르고 있습니다.

즉 10년, 30년 만기 국채에 대한 수요가 줄어

가격이 떨어지고 있고 있습니다.

단기 국채는 인기가 많은데,

장기 국채는 오히려 수요가 줄고 있습니다.

물론 미국 FRB가 11월부터 국채 매입을 중단하는 것의

영향도 있겠지요.

FRB가 국채 매입을 안 하면

이제부터 발행되는 국채는

시장에서 소화해야 한다는 것이니, 수요가 그만큼 줄어든 것이지요.

대신 여전히 국채 발행 물량은 대기하고 있습니다.

즉 국채 발행은 여전하지만,

FRB가 빠진 만큼 줄어든 것이겠지요.

그런데 여기에 하나 더 본다면,

미국의 인플레이션 기대 심리 및 우려가

장기 국채에 반영되어 가는 것은 아닌가 봅니다.

인플레이션이 오리라 생각할수록

미국 국채 그것도 장기 국채를 지금 금리에서 사 놓으면

만기 때 받는 수익률은 오히려 마이너스가 될 가능성이 높기 때문입니다.

결국 장기적인 초저금리가 유지되면서

점점 시장은 인플레이션이라는 이후의 걱정을

과연 미국이 잘 처리할수 있을지 의구심을 가져가는 시기인 것 같습니다.

그래서 조금씩 미국에 대한 장기 투자를

망설이고 있는 것은 아닐까 싶습니다.

정리하자면

단기적으로 미국의 신용 위험을 걱정하고 있으면서,

장기적으로는 미국에 대한 인플레이션 우려 또한 심화되고 있는 것 같습니다.

(물론 아직 추세적으로 확실한 것은 아니고.

그냥 예측입니다. )

문제는 자본

문제는 돈, 화폐가 아니라,

자본입니다.

단기적으로만 자금이 유입될 뿐

장기적으로는 미국에 대한 신뢰에 대하여 의심을 가지면서

자본이 빠져나가게 된다는 것입니다.

여기에서 제가 말하는 자본은 돈이 아닙니다.

돈이라고 하면 그냥 미국이 달러를 찍어내면 되지만,

자본은 그렇지 않습니다.

즉 미국 내 있는 자산을 팔아서

돈 즉 달러를 버리고

다른 화폐로 갈아타서 미국을 빠져나간다는 점입니다.

결국 자본이 빠져나가니

그만큼 자본을 얻기 위해서는

더 높은 이자를 지불할 수 밖에 없게 됩니다.

경제 필수 요소인 자본이 빠져나간다는 것은

장기적으로 미국의 경제를 더욱 악화시킬 요소입니다.

일단 돌아선 자본이 다시 발걸음을 돌리도록

미국은 자본이 해외로 빠져나가도록

무한정 방치할 수 없습니다.

물론 약달러를 통해 시뇨리지를 누리려 하지만,

이는 전제 조건이 필요합니다.

사람들이 달러를 많이 가지고 있어야

시뇨리지 효과가 극대화되는 것입니다.

아무도 가지고 있는 않은 돈은

시뇨리지를 일으킬 수 없습니다.

게다가 지금은 약달러를 통해

상대적으로 각국의 통화를 강세로 만들어

미국에 수출하기 어렵게 만들고 있지만,

이는 양날의 검으로

날이 갈수록 달러 가치가 떨어지니

자국 내 자본의 탈출을 더 심화시킬수도 있습니다.

이런 점에서 보면

미국에서 탈출하는 자본을

언젠가는 다시 끌어들여야 합니다.

금리는 절대 못 올린다. 다만...

현재 미국의 모기지 금리는

미국의 장기 채권 금리를 따라 움직이는 경향을 보입니다.

그런데 모기지 채권을 FRB가 사들이면서 겨우 금리 상승을 막고 있는 상태에서

미국의 장기 채권 금리가 올라버리면

모기지 금리 상승으로 FRB는 더 머리 아프게 됩니다.

이런 상태에서는 기준금리를 올릴 수 없습니다.

만약 금리를 올리면

모기지 시장은 또 한 번 엄청난 폭풍을 맞이하게 될 것입니다.

따라서 FRB는 한동안 제로금리를 유지하리라 생각합니다.

그런데 반대로 제로금리를 계속 유지하면

달러 약세로 미국 내 자본이 계속 빠져나간다는 점이 우려스럽습니다.

그러니 겉으로는 제로금리를 이야기하지만,

수면밑으로는 제한적인 통화 흡수를 취할 수 있다고 생각합니다.

마치 검은 백조 헤엄치기 처럼요.. ^^;

그렇다면 출구전략의 얼굴마담으로 제로금리는 계속 유지한채

금리 인상 이외의

통화 흡수 정책을 수면 밑으로 진행할 가능성도 있다고 봅니다.

즉 올 해 11월부터 국채 매입을 중단하는 것에서 부터

모기지 채권 매입 규모 축소,

그리고 그동안 양적완화 정책으로 시장에서부터 구매해준

환매조건부채권(중앙은행이 사주되, 나중에 일정 기간이 되면 되사가야하는 채권)의 만기가 돌아오면

그냥 되사가게 하면 됩니다.

그러면 FRB는 특별하게 눈에 띄는 조치를 취하지 않아도

시중의 통화량을 흡수하는 효과를 나타낼 수 있습니다.

(한국도 이미 이렇게 수면 밑으로 진행하고 있는 것으로 알고 있습니다.)

아마 상황이 이렇게 돌아가지 않을까 예측하고 있습니다.

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어제 달러에 연동된(?) ETF인 UUP라는 것이

엄청나게 변했다더군요.

게다가 거래량 또한 엄청나다고 들었습니다.

저는 이 부분 잘 모르니 잘 모르겠지만, 달러 인덱스는 별로 변함이 없었는데..

어쨋든, 이런 영향인지 모르겠지만,

최근 유가는 주식 상승하면 함께 오르기도 하고 그랬는데,

어제 주식 폭등에도 불구하고 유가는 오히려 소폭 하락했다고 하더군요.

잘 아시는 분은 좋은 내용 덧붙여 주시면 더욱 좋겠습니다.

참고로 이것으로 주식하지 마세요. 그런 용도의 자료 아닙니다. ^^;

저는 초보이니

몇 가지만 가지고 제한적으로 해석해보려 한 것이니

그냥 참고만 해주십시오.

그리고 개인적 의견이니 그냥 참고만 해주세요.

tag : 자본, 국채

재테크 전문가보다 현명했던 아내

2009-11-05T09:30:13Z

전문가보다 현명한 아내

몇 일 전 좀 일찍 퇴근을 했습니다. 집에 도착하니 9시더군요. 그런데 아내는 얼굴에 미소가 가득하더군요. 무슨 좋은 일이 있어던 건지..아내는 이야기 합니다. 7년전에 우리 형수님이 지금은 미래에셋생명이 되어있는 생명에 보험설계사를 하실 때 도와준다고 월 7만원 저축 보험을 들었는데 만기가 되어 만기금을 타니 너무 기분이 좋은 것이었습니다. 월 7만원, 일년에 84만원 저축해서 어디다 쓸까 했지만 만기가 되니 그것도 작지만 목돈이 되어 있으니 기쁘긴 한 모양입니다.

우리는 모두 돈을 벌기 원합니다. 그것도 남들보다 많이 벌기 원하고, 빨리 버는 것을 원합니다. 저도 마찬가지였습니다. 7년 전 아내가 매 월 7만원씩 7년 만기의 저축성 보험을 하자구 했을 때도 차라리 그 돈 내가 주식으로 운용하는게 낫다고 반대했었던 기억을 되살려 봐도 그렇습니다. 그러나 7년이 지난 지금 제가 지금까지 해왔던 어느 재테크 보다 아내가 찾아 온 만기 저축보험금이 수익률이 높았습니다.

오늘 저는 한 두 번의 주식투자로 수익을 낸 것으로 마치 이 작은 승리는 운이나 세상의 추세에 편승한 것이 아니라 나의 실력이라고 자만심을 드러내 보이지만 결국은 오랫동안 계획하고 꾸준하게 지켜온 사람들에게는 항상 뒤쳐져 있다는 사실을 이제서야 느껴봅니다. 결국은 매달 7만원 가지고 뭐하냐 하고 무시하던 그 저축이 내가 지금까지, 몇 년 동안 해왔던 그 어떤 투자보다도 많은 돈을 지키고 있었네요. 답은 거기에 있었나 봅니다.

결국 아내는 전문가보다 현명한 결과를 기록했습니다. 저를 비롯한 많은 재테크 전문가들은 어떻게 수익을 낼 것이며, 얼마만큼의 수익을 낼 수 있는 지에 관심을 기울입니다. 하지만 삶의 지혜가 충만한 우리 부모님, 그리고 제 아내는 버는 것의 문제가 아닌 얼마나 안 쓰고 참아왔느냐에 관심을 가지고 있었고, 그런 태도가 결국 수익률에 관심을 갖는 저보다 항상 높은 수익률을 기록하고 있었습니다.

현명한 방법은 항상 우리 주위에 가까이 있는 것 같습니다.

상승미소 드림

추신) 이와 비슷한 글을 작년 9월쯤인가 한 번 아고라에 올린적이 있습니다. 그런데 어제 상담을 하다보니 이글이 다시 생각나더군요. 그래서 다시 올려봅니다. 많은 사람들이 주식이다 펀드다 돈 불리기에 관심과 시간을 들이지만, 지금 가지고 있는 돈은 아마 일해서 번돈이 대부분이라고 생각합니다. 결국 재테크로는 돈 벌기 어렵다는 것이 제 생각입니다.

tag : 재테크

현금 확보에 열 올리는 미국 기업들

2009-11-04T08:54:36Z

미국의 재정확대 정책 및 머니 프린팅으로, 최근에 발표되는 제조업 관련 수치는 무척 양호하게 나타나고 있습니다. 마찬가지로 한 두 기업을 빼고는 분기 실적이 예상보다 좋은 양호한 실적을 보이고 있습니다. 한마디로 기업에게는 호시절처럼 보이지만, 많은 기업들은 현금 확보에 열을 올리고 있다고 합니다. 지난 주 글에서 말씀드렸지만, 한국의 개인들은 있는 돈도 쓰고 보자, 빌려서 쓰고 보자라는 소비 확대에 열을 올리지만 세계 경제의 중심지에 있는 기업들은 연일 현금 확보에 열을 올리고 있다는 사실입니다.

그래서 오늘은 이와 관련한 기사를 못하는 영어로 간단하게 번역 좀 해보겠습니다.

혹시 뭔가 하시려는 분들은 한 번만 더 생각해보시면 어떨까요? 기업들이 이렇게 투자하지 않으니, 은행에서 돈 쓸일이 없고, 은행은 은행대로 현금이 최고야라는 생각으로 돈 안빌려주고...

왜이렇게 달러를 쟁여 놓는 걸까요? 우리도 가만히 일단은 큰 손들이 하는 행동을 따라해보는 것이, 그냥 묻어가는 것도 좋은 방법일 것 같습니다.

Call it the Great Cash Hoard.

닥치고 현금!!!!

The Wall Street Journal reports this morning that, in response to the financial crisis, U.S. companies are hoarding more cash than they have in the last 40 years. Among these corporate cash-savers are banks like Citigroup and JPMorgan Chase, two institutions are holding onto funds "as if another financial crisis were on the way," reports Bloomberg. Citigroup has almost doubled its cash reserves since Lehman's fall last year, a move which seems to be very popular move among Wall Street's mega-banks:

월스트릿 저널이 오늘 아침 내보낸 기사를 보면, 2008년 금융위기 이후 많은 미국 기업들이 지난 40년 동안 보이지 않았던 보다 많은 현금확보에 나섰다고 한다. 이들 기업중에는 씨티은행, JP모건 등과 같은 은행들도 눈에 띈다. 이런 모습을 보면 마치 또 한번의 금융위기가 진행중인 것은 아닌 지 착각이 들 정도다. 씨티은행은 작년 리만브러더스가 무너진 이후 현금(지준) 예치금을 두배로 높였는데, 이런 모습은 월가의 다른 대형 은행들도 마찬가지다.

"The four largest U.S. banks by assets -- Bank of America Corp., JPMorgan, Citigroup and Wells Fargo & Co. -- have increased their combined liquidity by 67 percent to $1.53 trillion as of Sept. 30 from $914.2 billion in June 2008, before Lehman's collapse, according to the companies' third-quarter reports. The amount equals 21 percent of the banks' total assets, up from 15 percent."

미국 4대 메이저 뱅크인 뱅카메, JP모간, 씨티은행, 웰스파고 들은 리만붕괴 전인 2008년 7월 914빌리언 달러에서, 올해 9월 3일부로 1.53T달러로 무려 67% 이상 현금 유동성을 높였다. 이 규모는 이들 은행 전체 자산의 21%에 해당한다.(한마디로 은행이 보관 금고역할 밖에 안되네요. 이러니 돈을 안빌려주고 연준에 묻어 두기만 하겠죠)

In fact, as Bloomberg points out, Citigroup's massive cash holdings are more than five times great than those held by Warren Buffett's Berkshire Hathaway. Here's one particularly striking quote from Bloomberg:

"In my 44 years in the business, I have never seen a company with remotely as much cash as this," said Richard X. Bove, an analyst at Rochdale Securities in Lutz, Florida.

사실, 블룸버그가 지적했듯이 씨티은행의 엄청난 현금 확보는 워런 버펫의 회사가 보유하고 있는 것보다 무려 5배 이상이 많다고 한다. Richard X. Bove, an analyst at Rochdale Securities in Lutz, Florida.(이친구는 얼마나 유명한지는 잘 모르겠네요)가 말하기를 이런 황당한 경우를 결코 본적이 없다고 한다.

For its part, JPMorgan is maintaining what has been called "a fortress balance sheet," with $456 billion in liquidity. JPMorgan's cash holdings have shot up to 22 percent of its total assets, up from 9.5 percent before the financial crisis took hold.

이점에 관해서라면 JP모건 역시 견고한 장부를 가지고 있는데, 그들 총자산의 22%에 달하는 456빌리온 달러의 현금을 가지고 있다. 이는 금융위기 발발하기전에는 9.5% 비율이었다.

The WSJ points out that the trend isn't just happening on Wall Street:

"In the second quarter, the 500 largest nonfinancial U.S. firms, by total assets, held about $994 billion in cash and short-term investments, or 9.8% of their assets, according a Wall Street Journal analysis of corporate filings. That is up from $846 billion, or 7.9% of assets, a year earlier.

월스트릿 저널은 이런 현금 확보전략이 월가의 일시적인 헤프닝이 아니라고 지적했다. 2분기 미국의 자산규모 500대 비금융 대기업 단기 유동자산을 일년 전 전체 자산의 7.9%인 846빌리언 달러에서 9.8% 규모인 994빌리언 달러로 늘렸다고 했다.

The trend appears to have continued in the third quarter, despite an improving economy. Of those 500 companies, 248 have reported third-quarter results. Their cash increased to 11.1% of assets, from 10.1% in the second quarter. Companies as diverse as Alcoa Inc., Google Inc., PepsiCo Inc. and Texas Instruments Inc. all reported big third-quarter increases in cash holdings."

이런 현금확보전은 경제 지표가 호전될 것으로 예상되는 3분기에도 계속될 것으로 보인다. 500대 기업중 248개 기업이 3분기 자료를 발표했는데 그들의 현금성 자산이 2분기 10.1%에서 11.1%로 늘어났다고 한다. 알코아, 구글, 펩시코그룹, 텍사스 인스트루먼트 등 다양한 업종을 영위하는 기업들도 3분기에 현금이 겁나 늘었다고 한다.

Interestingly, one of the most well-funded companies mentioned in the WSJ's piece is Google, which has short-term investments and cash equal to 58 percent of its total assets. That's a whopping $22 billion in cash, if you're scoring at home.

흥미로운 것은 월스트릿저널이 언급했던 재무건전성이 엄청 좋은 회사중의 하나인 구글이라는 회사또한 전체 자산의 58%에 달하는 22빌리언 달러의 현금성 자산을 가지고 있다는 사실이다..

Perhaps Google should start a lending business...

구글이 이 돈으로 대부업을 진출하려고 한다는데...믿거나 말거나..

출처는 http://www.huffingtonpost.com/2009/11/02/citigroup-bank-of-america_n_341949.html 입니다.

상승미소 드림

tag : 달러강세, 현금확보

게임

2009-11-02T07:43:59Z

GDP 통계는 매우 좋지 않은 통계로 가득차 있습니다. 모든 자료는 St Louis FED website에서 찾아보실수 있습니다. GDP는 작년 대비 아직 (-)입니다.

그 중에서도 FED와 많은 사람들이 주의깊게 보는 것은 GDP deflator 변화입니다. 이것이 디플레이션이나 인플레이션을 나타내는 지표가 되기 때문입니다. 다음에서 보시다시피 상승폭이 점점 낮아지고 있습니다. 조만간 (-)가 된다면 디플레이션이라고 많이들 생각할 것으로 보입니다. 또한 이 숫자가 상승하지 않는 한 FED는 이자율을 높일 이유가 아니 높일수 없을 것으로 보입니다. 마찬가지로 은행들의 excessive reserve역시 계속 높아가고 있습니다.

다음은 MZM과 money multiplier 추이입니다. 돈들은 아직 돌지 않고 있습니다. 보시다시피 money multiplier는 1보다도 더 낮습니다. 푼 돈 조차도 돌지 않는다는 이야기입니다.

그와 동시에 개인 수입은 점점 줄고 있습니다. 돈이 돌지 않는데 당연히 수입이 늘 이유가 없습니다.

그러다 보니 당연히 기관과 개인 투자자들의 구좌에는 돈이 들어오질 않고 계속 빠져나가고 있습니다.

은행들은 FED가 푼 돈을 그대로 갖고 있습니다. 이것이 다음 excessive reserve 차트에 잘 나타나 있습니다. FED는 reverse repo니 QE 중단이니 아무리 이야기 하여보았자 이 excessive reserve가 줄어들지 않는 한 그들의 balance sheet을 unwinding 할수가 없습니다. 그들이 그토록 바보는 아니니까 말입니다.

물론 주된 이유는 정책의 실패를 들수 있습니다. 다음에서 보시다시피 cash for clunker 프로그램은 단기간 증가만을 보여주었지 그 프로그램 종료와 함께 이전 수준으로 수요의 감소를 보여줍니다. 이 수요가 적정 바닥 수요임을 보여줍니다.

좋은 소식이라면 제가 볼때 capacity utilization부분이 바닥을 쳤다는 것입니다. 이것은 우리가 생활하는데 꼭 필요한 bare necessity에 해당하는 부분의 양을 대충 짐작하게 합니다. 미국의 재고량 증가는 그리 많지 않습니다. 물론 지난 평균을 통하면 아직 높다고 합니다. 하지만 일본, 중국, 독일과 비교하면 무척 적습니다. 일본의 경우 지난 평균보다 무려 20%정도 높은 셈입니다. 그리고 5%씩 계속 증가하고 있습니다. 그래서 이들의 더블딥 가능성은 미국보다 높다고 하겠습니다. 그것이 환율에도 나타나리라 생각합니다. 제가 일본인이라면 금소유를 늘릴 것입니다.

중앙은행과 정부의 정책들로 인해 모든 경제 활동들은 거의 도박판의 게임이 된 셈입니다. 여러분이 은행원이라고 생각해 보세요. 향후 몇년간 이자율이 낮게 된다고 하더라도 만일 정부의 인플레이션 정책으로 5년 후에 이자율이 두자리 숫자가 된다면 은행원은 30년 모기지에 돈을 빌려주겠습니까? 아무리 바보라 하더라도 그것이 손해라는 것을 바로 알 것입니다. 이들은 몇년간 단기 국채들에 있다가 이자율이 오르면 그때서야 돈을 돌리려고 하겠지요. 하지만 이들이 돈을 돌리지 않고 지금처럼 기다리면 이자율은 오르지 않습니다. 연방은행 역시 이자율을 올리지 못하다가 은행들이 돈을 돌리기 시작하면 이자율을 올리려고 기다리고 있습니다. 이것은 마치 chicken or egg 이야기가 됩니다. 은행은 이자율이 오른 다음에 돈을 돌리는 것이 이득이라 기다립니다. 연방은행은 은행이 돈을 돌려야 이자율을 올립니다. 이 모순된 게임은 기다리기 게임이라 하겠습니다.

나선

tag : GDP, 이자율

최근의 소비지출 증가, 어떻게 볼 것인가?

2009-11-01T12:28:12Z

정빈이가 퇴원을 했습니다. 이제부터 통원치료를 하면 된다고 합니다. 물론 아직도 완치까지는 수개월이 더 걸리겠지만, 집에서 지내게 되니 저의 마음도, 그리고 정빈의 표정도 한결밝아졌습니다. 모두가 여러분들이 성원해주시고, 격려해 주셨기 때문입니다. 다시 한번 감사의 말씀을 드립니다.

밑의 연합 뉴스를 먼저 읽어보시고 제 글을 보셔도 괜찮습니다.

http://media.daum.net/economic/view.html?cateid=1074&newsid=20091101061708455&p=yonhap

연합뉴스의 요점은 의,식,주에 소비하는 금액과 자동차를 구매하는 등의 경제활동에 대한 비중이 크게 늘고 있다고 기사화하고 있습니다. 경제라는 것이 결국 돈의 흐름-거래 활성화-이라는 것을 감안하면 결국 한국 경제는 정말 본격적인 회복의 수준으로 돌아왔다는 것을 의미합니다.

요즘 3분기 GDP성장율이 2사분기 대비 2.9% 늘었다고 하는 기사와, 미국의 3.5% 상승(이는 한국과 기준이 틀리기 때문에 한국식으로 해석하려면 곱하기 4하셔야 합니다. 실로 엄청난 성장입니다.)소식을 볼때 개인 소비 지출 금액의 증가는 경제 회복의 길을 암시하는 것으로 해석할 수도 있습니다.

그러나 GDP의 숫자에는 포함되지 않는 것이 있습니다. 그것은 바로 이 돈이 어떻게 쓰이며, 향후 경제에 지속 가능한 성장을 이끌어 줄 수 있는 지에 대해서는 답을 찾을 수 없습니다. 어제 올린 글 미국 GDP분석에서도 미국이 3분기 우리기준 연율성장 14%의 성장을 올렸음에도 개인 가처분 소득은 전기 대비 3.4% 감소한 것으로 나와 있습니다. 즉, 이런 경제성장의 과실이 개인의 소득증가와 아무런 연관이 없이 진행되었다는 것을 의미합니다.

국가 전체적으로 생산이 늘었으며, 그에 쓰인 돈이 분명 경제에 풀렸음에도 개인 가처분 소득이 줄었다는 것을 어떻게 해석해야 할까요? 결국 정부가 열심히 풀어헤친 돈이 국민 전체적으로 풀려 나간 것이 아니라, 특정한 계층이나 특정 기업으로 거의 다 들어갔다고 해석할 수밖에 없습니다.

개인의 가처분 소득은 결국 고용과 소득 향상에 의지할 수밖에 없습니다. 정부가 선전하는 것처럼 경제성장율이 플러스로 전환되었다면 이런 개인실질소득의 증가에 영향을 미치는 많은 것들이 순방향으로 돌아서거나 적어도 그 기미를 찾아낼 수 있어야 합니다. 하지만 그렇지 못한 것이 현실입니다.

이런 상황에서 소비가 증가하고 있다고 좋아합니다. 결국 소득이 증가하지 못한 상황에서 소비의 증가는 빌려서 쓴 돈이라고 해석할 수밖에 없습니다. 물론 빌려서 쓰지 않는 개인들도 있지만, 이럴 경우 저축할 수 있는 여력은 떨어지고 있다는 것을 이야기 하겠지요. 얼마전 OECD 발표 자료를 보면 한국의 저축율은 3%에도 미치지 못하는, 미국보다도 더 떨어져 있는 상황입니다.

특히 자동차와 아파트에 대한 소비는 결국 빚잔치라는 이야기인데...소득은 줄고 있는데, 빚은 늘고 저축은 안하고 열심히 쓰고 있다는 결론입니다. 굳이 개미와 베짱이 이야기를 하고 싶지는 않습니다. 그러나 미국을 비롯한 모든 나라들이 빚을 갚기 위해 개인신용이 줄어들고 있다는 사실과 잠깐 동안의 주식시장및 부동산 시장의 회복을 미끼로 개인들의 주머니를 털어내기 위해 노력한다면 결과는 말하지 않아도 정해져 있습니다.

쓰는 것은 쉽습니다. 그러나 경제호전의 과실이 일부 계층에게만 돌아가고, 우리에게는 카드 대금의 고지서만 늘어나는 상황에서 쓴 돈을 다시 벌기는 만만치 않습니다. 제가 자산관리 상담을 하면서 여러분들에게 말씀드리는 첫번째 철학이 버는 것의 문제가 아닌 얼마나 적게 쓰느냐의 문제다라고 말씀드립니다. 그리고 현상황을 바르게 이해하고 준비를 잘하는 것만이 가장 좋은 솔루션이라고 말씀을 드리는 이유도 이때문입니다.

마치 대박이라고 기사화 하고 있는 보금자리 주택조차도 미달되고 있다는 사실이 어쩌면 우리에게 어떻게 향후를 대비해야 하는 것인지 말해주는 것이라고 생각합니다.

장기 불황은 주식시장의 폭락에서 오는 것이 아닙니다. 경제 상황을 오판하고 잘못 낭비하고, 함부로 써대는 돈때문에 오기 마련입니다. 연일 광고하는 서울의 가든파이브가 수조원의 돈을 들이고도 완전 꽝이 되었듯이, 인천공항까지 연결하는 철도 공사에 들인 돈이 수조원이지만 사용자가 없어 매년 수백억원의 적자가 발생하여 그 돈만큼 사라진 것과 개인들이 상황을 잘 못 이해하고 함부로 돈을 빌려 사용하는 것도 동일한 결과를 연출할 수 밖에 없다는 점 꼭 기억하셨으면 합니다.

정말 뭔가를 사고 싶고, 빚을 내고 싶다면 좀 참고 나중에 하셔도 별 차이가 없습니다.

상승미소드림

추신)

어제 나선님과 메일을 잠깐 주고 받았습니다. 요즘 무척 바쁜일이 있었던 관계로 글을 못 올리셨다고 합니다. 아마도 이번 주부터는 글쓰기가 다시 시작될 것 같습니다. 그리고 제가 11월말까지 두번째 책의 원고를 출판사에 넘기기로 했습니다. 원래는 10월말까지 전해주기로 했지만, 20%정도밖에 완료하지 못해 11월로 한달 미루게 되었습니다. 이번에 쓰고 있는 책은 좀 쉽고, 삶의 지혜와 철학에 대한 글입니다. 일반인들에게 지난 번 책보다 쉽고 친근하게 다가서기 위해 필요한 것들입니다. 이런 관계로 블로그에 글쓰기 횟수가 줄어들 것 같습니다. 아마도 제가 없어도 나선님, 양원석님, 그녀생각님이 많은 활동 해주시리라 믿습니다.

tag : GDP, 소비지출

미국 GDP분석

2009-10-30T08:13:16Z

오늘 새벽 미국에서 발표된 3분기 GDP 수치가 시장을 흥분시키는 모양입니다. 한국과 마찬가지로 이런 급등의 배경은 미정부의 지출증가, 중고차 보상판매, 또다시 낮아진 저축율에 기인하고 있습니다. 그렇지만 이러한 추세를 이끌기 위해서 반드시 필요한 것은 고용과 개인 소득증가입니다. 그러나 어디에도 보이질 이와 관련한 긍정적인 신호는 보이지 않고 있습니다. 그러므로 그리 흥분할 필요가 없어 보입니다.

미국은 소비가 경제 성장의 70%를 차지하는 나라입니다. 개인 실질소득이 줄고 밑의 그림처럼 개인 신용이 지속적으로 줄고 있는데 앞으로도 계속 잘될 것이란 생각은 ....약간 거시기 하죠.

Today the market is cheering over what is actually an ugly report.A misguided Cash-for-Clunkers added a one-time contribution of 1.66 percentage points to GDP. Auto sales have since collapsed so all the program did is move some demand forward.
시장은 GDP발표로 많이 올랐다. 3분기 연율 3.5% 증가했는데, 그 중에서 중고차 보상판매 만으로 GDP에 1.66% 기여했다.

Government spending increased at 7.9 percent in the third quarter which is certainly nothing to cheer about.
Personal income decreased $15.5 billion (0.5 percent), while real disposable personal income decreased 3.4 percent, in contrast to an increase of 3.8 percent last quarter. Those are horrible numbers.
정부 지출은 3분기에 7.9% 증가했고, 개인 소득은 0.5% 증가했다. 반면 실질 개인 소득은 지난 2분기 3.8% 증가했던 것과는 반대로 3.4% 감소했다.

The savings rate is down, which no doubt has misguided economists cheering, but people spending more than they make is one of the things that got us into trouble.The only bright spot I can find is exports. However, even there we must not get too excited as imports rose much more

저축율은 다시 내려갔다. 이런 내려간 저축율이 잘못된 경제 전망을 이끌고 있는데, 이런 현상으로 우리가 지금 고생하고 있다는 것이다. 그나마 위안이 될 만한 것은 수출이 늘었다는 것인데, 수입도 같이 늘고 있으니 그리 흥분하고 있을 만한 것은 못된다.

+ 하나더...무디스가 발표한 주택시장과 관련한 예상입니다.

Moody’s Investors Service said it’s planning a review of U.S. home-loan securities that will likely lead to another round of rating changes based on a new view that property prices won’t bottom until next year’s third quarter.
적어도 내년 3분기 까지 주택시장 바닥은 없다..한마디로 아직 주택가격이 더 빠질 수밖에 없다는 것이죠.

The firm will boost its loss projections by “significant” amounts for prime-jumbo, Alt-A, option adjustable-rate and subprime mortgages backing bonds issued between 2005 and 2008, also after seeing higher losses per foreclosure than expected ... Recent data showing rising home prices doesn’t prove the slump is over, the company said.
최근 주택 가격이 조금 오르는데, 침체가 끝난 것으로 생각하지 말라. 아직 압류비율이 높아지는 등 좋아질 상황이 아직 없다.

“The overhang of impending foreclosures and the continued rise in unemployment rates will impact home prices negatively in the coming months,” New York-based Moody’s said.
늘어나는 실업율이 결국 압류비율을 올릴 것이고 이런 것이 향후 주택가격에 부정적인 요소이다.

상승미소 드림

tag : 미국 GDP

국채, 수익률, 금리

2009-10-29T11:12:35Z

국채와 발행금리

국채는 나중에 국민에게서 돈을 걷어서 줄테니

믿고 돈을 빌려달라는 일종의 차용증입니다.

보증인이 국민인 셈이지요?

국채를 발행할 때에는 발행금리가 있습니다.

만약 국채 100원을 발행하면서 발행금리를 연리 5%로 1년 만기로 한다면

국채를 산 사람은 1년 후에 100원에 발행금리 5%인 5원을 더해

105원을 받게 되어 있습니다.

국채 수익률(국채 할인)이란?

국채 발행금리는 5%인데,

만약 기준금리가 6%로 바뀌면 어떻게 될까요?

1년 후에 국채에서 얻는 수익은 5% 뿐인데,

최소 은행에 넣어놓아도 기준금리로만 따져도 6%의 수익을 얻을 수 있지요.

그만큼 5% 발행금리 국채를 이미 가지고 있던 사람은

손해를 보는 셈입니다.

그러면 국채를 시중에 내다 팔고 싶을 것입니다.

이렇게 되면 시중의 국채 공급은 많아지는데,

대신 국채 수요는 줄어들겠지요.

국채를 팔겠다는 사람이 늘어나지만

사겠다는 사람은 별로 없으니

결국 국채 가격은 떨어집니다.

즉 100원에서 약 99원으로 하락합니다.

왜 99원이냐하면

100원일 때 5% 즉 5원의 이자수익금은 고정되어 있습니다.

그러므로 국채를 살 때 약 99원으로 살수만 있다면,

만기 때 100원 + 발행이자 5원 = 105원을 받을 수 있으니

99원으로 계산하면 약 6%의 수익률이 나옵니다.

즉 국채를 1원을 할인해 주면

국채수익률은 약 6%로 상승하는 것이지요.

(국채 할인 가격 계산은 제가 잘못 계산했었는데,

쿠카우님께서 아고라 댓글을 통해 바로잡아 주셨습니다.
쿠카우님 고맙습니다. 많이 배웠습니다. )

그러면 기준금리에 비하여 손해를 보지 않게 되니

발행금리를 조절하는 것이 아니라,

국채 가격을 조절하여 수익률을 맞추는 것입니다.

최소한 현재 금리 수준은 되어야

국채를 팔 수 있지 않겠습니까?

우리가 흔히 국채 가격이 하락하면

국채 금리가 올라간다고 하는 것은

바로 이 때의 국채 수익률을 말하는 것입니다.

그래서 국채 수익률이 하락했다는 이야기는

국채 가격이 높아졌다는 것이고,

국채 수익률이 높아졌다는 이야기는

국채 가격이 낮아졌다는 이야기입니다.

(4막5장님께서 오류를 잡아주셨습니다.

4막5장님, 고맙습니다. ^^ )

기준금리 변동없이 국채 수익률이 높아지면?

그런데 기준금리 변동없이

국채에 대한 수요가 공급을 따라잡지 못하면

어떻게 될까요?

즉, 국채를 발행한다는 것은 나중에 국민 세금 걷어서

갚겠다는 약속이고 차용증인데,

차용증을 남발하여

보증인인 해당 국민의 세금 낼 능력이 의심스러우면

사람들은 차용증을 받고 싶어 하지 않겠지요.

즉 국채에 대한 믿음이 없어서 수요가 부족해지면

국채 가격은 하락하게 되어 있습니다.

재정적자가 많다거나,

달러로 표시된 채권인데, 달러 약세로 달러 구매력이 떨어지면

채권마저 가치를 잃게 되니

국채에 대한 수요가 줄어들게 되어 있습니다.

이렇게 되면 시중에서

국채의 가격은 하락하고

국채 수익률은 높아질 수 밖에 없습니다.

그만큼 국채를 사려는 사람이 없어진다는 것입니다.

그런데 더 큰 문제는 국채 수익률이 높아진다는 것은

이제부터 신규로 발행하는 국채 또한

살 사람이 줄어든다는 것을 의미합니다.

국채 발행에 문제가 생기면?

이렇듯 국채 수익률이 상승하여

즉 국채를 사려고 하는 사람이 줄어들면

정부는 앞으로 국채를 발행하여 자본을 확보하기 어렵게 됩니다.

특히 신규로 자금을 확보하는 것은 물론이고,

기존 국채를 발행하여 확보했던 자본 또한

만기 연장시키지 못하고 놓치게 될 가능성이 높아진다는 것입니다.

문제는 이와 같이

국내로 이미 투자된 외국 자본이 빠져나가고,

신규 자본이 들어오지 않게 되면

자본이 빠져나가면서

해당 국가의 경제는 심각한 타격을 받을 수 밖에 없습니다.

게다가 해당 국가의 통화 가치 또한

매우 심각한 위협을 받게 됩니다.

국채를 자산으로 삼아 화폐를 발행하는데,

국채가 종이 조각이 될수록

해당 국가의 화폐 또한 종이 조각이 될 가능성이 높습니다.

이런 이유에서 국채 수익률이 상승한다는 것은

해당 화폐에 대한 신뢰 부족으로 연결되는 것입니다.

그렇다면 이에 대처할 수 있는 방법은

무엇이 있을까요?

이자 많이 줄테니 국채 사주세요~.

결국 국채 수익률이 높아지면

중앙은행은 해당 화폐를 다시 매력적으로 만들기 위해

또 해외 자본 투자가 유지되고 증대될 수 있도록

기준금리를 올려 국채가 다시 매력적이 되도록 해야 합니다.

즉 이전 금리가 5%인 상태에서

국채 발행금리를 5%로 해서 발행했는데,

국채가 남발되어 수익률이 6%로 올라갔다면,

기준금리 5%를 기준으로 신규 발행하는 국채는

인기를 끌지 못할 것입니다.

하지만 기준금리를 6%로 올리면 이를 기준으로 신규발행하는 국채는

만기 연장 및 신규 발행 성공할 가능성이 높아지겠지요.

이를 통해 국가에 투자된 자본을 계속 유지 및 증대할 수 있는

여건을 만들어야 합니다.

이런 이유에서 국채 수익률이 높아진다는 것은

해당 국가의 기준금리를 높여야 하는 압력으로

작용합니다.

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국채에 대한 기본 지식을 쌓기 위한 글입니다.

제 나름대로 국채에 대한 이해를 올렸는데,

제가 이해한 바가 맞는지 모르겠습니다.

다듬어 주시기를 부탁드립니다. ^^

tag : 금리, 수익률, 국채

이번 발표된 GDP & CSI의 허상

2009-10-29T09:56:23Z

내글은 대충 대충..

짧게..

1. GDP(3분기)

전분기 대비 2.9%..

서프라이즈라고 난리다..

기여도를 보면..

재고: 2.9%p

민간소비: 0.8%p

설비투자 : 0.7%p

건설투자 : -0.4%p

순수출 : -1.0%p

이번 GDP를 요약하면..

작년 말부터 올해 상반기까지 실물경제 파탄으로 인한 기업들의 급격한 재고조정의 반사효과와.. 향후 경제여건에 대한 전망완화로 .. 어느 정도의 재고유지를 위한 생산 증가로 풀이될 수 있다..

그러나.. 재고순화지표는 다시 하락추세로 가고 있다는 점과...

미국의 소비여건을 생각하면.. 재고를 견인할 출하증가 속도는 더딜 수 밖에 없는 것이 현실를 감안할 때... 향후 성장을 위한 선순환적인 재고증가라고 보기에는 어려운 현실

그리고 민간소비 0.8%p 증가중..

무려 세제혜택을 통한 자동차소비가 0.7%p 차지..

경기부양의 여력이 완전히 감소되고..

환율수혜로 인한 GDP의 수출견인도 쉽지 않을 것으로 생각..

이번 GDP는...

글로벌 수요가 미진한 가운데 벌어진..재고생산증가라는

성장 착시 유발용이거나..

회광반조...

2. CSI

소비자신뢰지수 2002년 1분기 이후 최고치라고 난리..

<자료: 한국은행>

증시오른다..

흑자다..

세계에서 가장 빠른 성장세를 보이고 있다...

부동산 가격 오르네...

등..

언론과 정부에서 하도 씨덥지 않는 소리 계속 지꺼리는 통에..

하루 살기 바쁜 일반 서민들은 기사 헤드라인만 보고 경기 판단..

자세히 뜨더보면 ..취업기회전망과 가계수입전망의 급격한 상승세..

참으로..우려스럽다...............

일단 가계수입전망도 높아질 것이라고 생각들 하는데..

도대체 어디서 돈 벌 것인지....

일단 가계수입전망이 나아질 것이라고 하면서도..

증시 및 주택 등의 자산가격은 하락할 것이라고 전망했다...

그런데 ... 실질금리는 현재 마이나스....

아.. 취업 잘 될 것이라고 철썩같이 믿어서 그런가...

휴..

현재 우리나라 GDP는 몇몇의 수출 대기업이 주도하고 있다고 해도 과언이 아닌데..

그런데 삼성과 현대로 대표되는 수출형 대기업에 힌한 GDP 성장은

고용시장과는 거리가 먼 이야기라는 것..

수출의 고용유발계수(10억원 투입시 발생하는 일자리수)는

2000년 15.3명에서 2005년 10.8명, 2006년 9.9명, 2007년 9.4명

으로 계속 줄어주는 추세에...

제조업의 고용유발계수가 갈수록 지지부진..

산업전체 고용유발계수(2000에서 2007년) :

11.1명 -> 9.5명

제조업 고용유발계수(같은 기간)

8.8명 -> 6.6명

하락폭이 더 클 뿐만 아니라...

고용유발계수는 서비스산업에 반 밖에 안되는 현실에서...

수출 -> 내수 -> 투자 -> 고용 -> 소득 -> 소비...로 이뤄지는 시대는

이미 예전에 굿바이..한대다가...

현재 그걸 기대하는 것은 난센스..

또한

정부가 32만명 공공부문 일자리를 증가시켰지면 총 일자리는 겨우 1만 4000명 증가...

제조업은 작년보다 3.6% 오히려..감소

건설은 더 감소..

철저히 배반당할 것은 뻔한 상태..

무참히 그 기대와 신뢰가 깨졌을 시 올 후폭풍은...?

GDP, CSI

선거철 맞아...아조 애를 썼지만..

발표하고 나니..

출구전략 압박 가중...

머리 아플 것이다..

그러나..

늘 말로 먹고 사는 우리 위대(胃大)하신 MB님과 정부는 이렇게 말하고 계신다..

우리가 세계에서 가장 빠르게 회복하고 있다(홍보용)

그러나 현재 안심할 만한 회복은 아니다(출구전략 입막음용 & 4대강 및 삽질 당위용)

.....

뭐 그냥 그렇다고..

tag : GDP, CSI

달러, 귀환을 준비하다.

2009-10-29T08:03:05Z

지금까지, 9월과 10월에 여러번의 글로 다우지수의 상승은 다른 이유가 있던 것보다 달러 약세에 의한 원인이 크다는 말씀을 드렸습니다. 그렇다면 달러가 약세에서 강세로 전환될 경우 시장은 지금까지 보였던 것과 달리 반대의 모습을 보이게 될 것입니다. 물론 이런 달러 강세의 흐름이 새로운 추세를 형성했다고 확언할 수는 없습니다. 하지만 새로운 추세를 모색하려는 모습임에는 분명하므로, 향후 추이를 지켜봐야 할 것입니다.

일단 달러화지수 ETF인 UUP 챠트를 보시겠습니다. 오늘은 좀더 상황을 이해하기 쉽도록 Weekly챠트입니다.

약 1달전부터 늘어나는 거래량으로 조만간 추세 전환이 임박할 것이다라는 말씀 드렸던 것 기억하시죠? 근 2년동안 흐름에서 최고의 거래량을 보이며 일단 방향을 돌리기 시작하는 모습입니다. 그렇다면 이런 반등의 실마리를 어디에서 찾아야 할까요? 그냥 단순히 많이 빠졌으니 내려간다고 해야 할까요?

어제 이데일리에 나온 신문기사가 이 실마리를 보여주는 단초일 수도 있다는 생각입니다.

미국 의회에서 대형은행 들이 대마불사로 버티는 것을 가만두지 않겠다는 것으로 대마불사 근절법안을 내놓았다는 것입니다. 법안 내용은 해당 기사를 참조하시고, 이법안의 핵심을 일부 발췌해 보았습니다. 바로 은행들에게 위험투자하려면 더 많은 자본을 쌓아서 대비하라는 것입니다. 지금까지 자본금 대비 레버리지가 컸다는 것을 이제 막아보겠다는 것인데, 이것이 가시화 될 경우 빌려서 투자한 돈의 금액을 줄이거나 아니면 자본금을 크게 확충해야 한다는 것이겠지요. 이런 내용은 이미 지난 번 G20 회의를 통해서 발표된 금융안정위원회(FSB)에 대한 내용으로 올린 적이 있습니다. 링크를 올려드리니 참조하시기 바랍니다.

FSB(금융안정위원회) http://blog.daum.net/riskmgt/8925931

그런데 이런 자본확충이 점차 가시화 되고 있다는 것입니다. 엇그제 뉴욕타임즈에 두건의 기사가 올라왔습니다. 바로 유럽의 대형 금융기관인 ING와 LLOYD에 대한 내용입니다. 일단 보시고 말씀드립니다.

ING는 2008년 금융위기때 네덜란드 정부로 부터 지원받은 돈을 갚기위해 사업부를 보험과 은행 두그룹으로 분리하여 적어도 한 부분(보험쪽일 가능성이 높죠)을 매각하고, 동시에 113억달러 만큼 자본금을 증액하겠다는 것입니다. LLOYD도 마찬 가지로 보험과 은행을 가지고 있는데- 이들은 분할이야기는 없습니다.- 정부 지원금도 갚고, 간섭도 안받기 위해서 380억달러를 조달하겠다는 기사입니다. 이것은 시작에 불과할 것이라는 것이 제 생각입니다.

이제 최대한 많이 벌어서 보너스 잔치를 벌이려 했던 해외 금융기관들이 본격적으로 달러를 회수할 시간이 되었다는 것을 의미합니다. 신흥시장이든 원자재 투자이든 어차피 빌려서 벌려놓은 일이라면 회수해서 수익도 챙기고 자본금 증자도 해야 하니 이제 고향으로 되돌아가야 할 시간이 가까워지는 것입니다.

약해진(싸진) 달러를 빌려 전세계 신흥시장과 원자재에 투자했던 돈들이 이제 귀향을 준비해야 하는 시간이 점점 가까워 지는 것이 아닌가 예상해 봅니다.

상승미소드림

추신) 어제까지 여러분께서 보내주신 상담메일, 질문 메일에 대해 전부 답변을 드렸습니다. 그동안 개인적인 문제로 늦어졌던 점을 사과드립니다.

tag : 환율, 달러화, 원달러 환율

피할 수 없는 Deleverage

2009-10-28T08:37:15Z

이번 주 한국은행이 발표한 GDP자료와 최근들어 최고치에 달하는 모습을 보이는 소비심리까지 한국경제는 참으로 좋아지고 있다는 수치가 연이어 발표되고 있습니다. 상승미소를 비롯한 몇몇 분은 날마다 아직멀었다를 외치지만 실제 발표지수와는 괴리감이 있는 것이 사실입니다. 그러나 실제로 좋아지는 수치가 현실임에도 결국 갈 길은 정해져 있다고 생각합니다. 왜냐하면 그것은 빚의 문제이기 때문입니다.

한국의 기적같은 경제 성장의 밑 바탕에는 결국 빚(Debt)이 있었습니다. 이번 위기는 과도한 채무로 인한 빚잔치가 원인이었습니다. 이런 위기를 해쳐나가는 해법은 결국 개인의 채무를 국가의 채무로 돌려막는 과정이었습니다. 개인이 대출이자를 감당할 수 없어 정리하게된 빚으로 인해 줄어드는 통화량을 결국 정부가-언젠가는 개인의 세금으로 갚아야 하지만- 대신 부담하는 방법이었던 것입니다.

위 그림은 하상주(가치투자 연구소장)님의 글에서 발췌해온 것입니다. 위에서 말씀드렸던 것처럼 개인의 빚이 사라진 만큼 정부가 감당하고 있는 사실을 확인하실 수 있습니다. 이는 미국에서만 적용되는 것이 아닙니다. 모든 정부가 이렇게 해왔습니다. 앞서서 20년을 잃어버린 일본의 경우도 동일한 흐름을 확인하실 수 있습니다. 밑의 그림을 보시기 바랍니다.

말씀드렸듯이 검정색은 정부의 빚(Debt)이 늘어나는 모습이고 파란색은 개인의 채무 상황입니다. 맨 위는 두가지 빚을 합쳐본 것입니다. 미국과 마찬가지로 정부가 개인의 빚을 늘려가는 점을 발견하실 수 있습니다. 그런데 일본의 그림을 보면 중요한 사실을 확인할 수 있습니다.

일본은 거품붕괴가 시작된 것이 니케이종합지수가 폭락하기 시작한 89년부터 시작된 것은 이미 알고계실 것입니다. 그런데 89년 이후에도 약 6년정도 개인과 정부의 채무수준이 늘어나는 것을 확인할 수 있습니다. 그렇게 버티다가 결국 개인은 무너지기 시작했다는 것입니다. 이런 모습은 한국에서도 동일하게 나타납니다. 다만 일본보다 개인 채무의 증가와 정부의 채무부담의 속도가 엄청 빠르다는 것입니다.

이미 한국 정부는 상대적으로 건전하다는 재정건전성을 무기로 미국다음으로 많은 돈을 시중에 뿌렸습니다. 이것또한 정부의 빚이라는 사실은 기억해야 합니다. 1위가 미국이지만 미국은 대부분의 돈을 금융기관 부실채권 사주기에 몰아주고 있었지만 한국은 땅파기를 비롯해서 일시에 풀어낸 점이 틀립니다. 이런 상황이니 경제성장률의 기적같은 증가가 있었지요. 하지만 뒤에 따르는 재정적자 금액은 결코 작은 부담이 아닙니다. 그런데 한국은 미국을 비롯한 거의 대부분 국가가 정부부담의 증가만큼 줄어들고 있는 개인 부채탈출(deleverage) 현상이 나타나지 않고 있습니다. 물론 우리의 동지 중국이 우리보다 더 과도한 모습이라 외롭지 않지만, 일본이 걸었던 그 길을 따라, 보다 빠른 속도로 따라가고 있는 것입니다.

이런 것이 걱정이었을까요? 최근 정부는 이런 대출 증가세를 잡아두기 위해 DTI를 강화했습니다. 당연히 강화된 만큼 대출은 늘지 않고, 자산시장의 거품은 주춤합니다. 하지만 경제성장률은 겁이 납니다. 그래서 가지고 나오는 것들이 보금자리주택과 신규주택에 대해서는 DTI 예외로 놓아두고 있는 것입니다. 하지만 이런 정책으로 새로운 비상을 위해 우리가 겪어야 할 부채축소와는 거리가 먼, 기존 부채유지 정책일 뿐입니다. 결국 부채를 줄이지 못하면 일본과 같은 장기불황은 피할 수 없는 선택이 될 것 입니다.

미국을 비롯한 부채탈출이 진행되고 있는 국가들은 빚이 어느정도 정리가 될 때까지 금리를 올리기 쉽지않습니다. 경착륙을 위한 최소한의 배려가 낮은 금리이기 때문입니다. 하지만 일정정도 채무가 정리되면 다시 자산시장의 거래가 늘어나게 됩니다. 이때부터 선진국들은 금리를 올리게 될 것입니다. 그러나 한국과 중국같은 고통을 감수하지 않고 오히려 부채를 늘려두었던 국가들은 그때부터 문제가 될 것입니다. 늘어난 부채는 개인의 부담으로 다가오고, 실질소득이 증가되지 않는 상태에서 금리인상의 대세에 직면하게 되면, 결국 아파트값이 더 많이 올라 팔아서 갚을 시기를 맞지 못하게 될 경우 결국 터질 수밖에 없기 때문입니다.

먼저 맞는 매가 더 좋을 때가 있습니다.

상승미소 드림

tag : 버블, 디레버리지, 거품논쟁

BDI & 상하이 종합 지수

2009-10-25T21:47:00Z

정빈이의 치료 경과가 무척이나 좋습니다. 의사선생님께서 수술 직후 손가락이 비틀려서 절단되었지만, 빨리 수술을 하게 되어 끊어진 심줄 등을 전부 성공적으로 접합하였고, 또 어린 아이들은 하나님의 축복으로 회복기간이 짧으니 걱정하지 말라고 말씀하셨는데, 정말 그 분 말씀대로 빠르면 이번 주 토요일에 퇴원을 하게 될 것 같습니다. 모두들 염려해 주시고 걱정해 주신 덕분이라고 하나님께 감사하게 생각하고 있습니다.

수술 당일 의사선생님으로부터 수술 경과 말씀을 들을 때 참 많이 눈물을 흘렸습니다. 수술하면서 디카를 이용해 찍었던 사진을 수술 후, 저에게 보여주셨는데 그 사진을 보니 정빈이가 얼마나 아팠을까 라는 생각에 차마 눈을 제대로 뜰 수가 없었습니다. 어린 녀석이다 보니 치료는 잘되고 있지만 정신적으로 무척이나 충격을 먹었던지 오늘도 보니 말수도 없고 멍해 있는 모습이란, 참으로 마음이 아팠습니다. 그래도 이렇게 많은 분들이 걱정해주시고 하니 분명 좋은 결과 낼 것이라 생각합니다. 여러분에게 다시 한번 성원보내주시고 걱정해주신 점 감사 말씀 올립니다.

오늘 일요일 무척 바빴습니다. 아침에 일어나자 마자 아내가 병원에 정빈이와 함께 있는 관계로 밀려있는 집안일을 해야 했습니다. 먼저 집안 청소부터 시작했습니다. 청소기로 밀고, 물걸레로 온 방안을 닦았고, 빨래를 돌리고 건조대에 널었고, 와이셔츠 5개를 다려놓아 이번 주 출근을 준비하였습니다. 그리고 다시 딸아이와 함께 점심먹고, 병원에 들렸다가 오니 어느새 저녁이 다 되어 있더군요. 푸르덴셜생명 라이프플래너 일을 하기전에는 일요일 집안 청소와 화장실 청소는 제 몫이었는데, 정말 오랜만에 해보려고 하니 무척 힘이들더군요. 새삼 아내의 빈자리가 얼마나 큰지, 지금 이 글을 쓰고 있는 순간에도 느껴봅니다.

사람은 가까이 있을 때는 항상 소중한 느낌을 잃어버리는데, 아마도 이번 정빈이 사고는 하나님께서 저에게 좀더 가정에 충실하라고 전하시는 말씀인 것 같습니다.

몇일 동안 중국 상하이 종합 지수가 반등해서 어느새 3천포인트를 넘어섰습니다. 항상 중국시장을 이야기 할때 워낙 세계의 공장 역할을 하는 중국의 원자재 수입이 많아 BDI 지수와의 관련성이 높습니다. 그렇다면 두 지수는 최근 어떤 움직임을 보이고 있을까요?

위 챠트는 상하이 종합지수 주봉이며, 아래는 BDI 챠트입니다. 두 챠트의 등락 시점을 보시다 보면 거의 비슷한 흐름을 보이는 것을 알수가 있습니다. 최근 BDI지수가 반등하는 시점과 중국 상하이 종합 지수가 하락하다가 반등하는 시점이 거의 비슷하게 일치하는 것도 마찬가지입니다. 원래 원자재 가격이 하락할 때 보다 상승할때 BDI지수가 상승합니다. 하락할때는 좀더 하락할 것을 예상하고 매입을 미루지만, 상승할 때는 더오를까 무서워서 매입을 서두르기 때문입니다. 그렇다 하더라도 두 지수에 대한 상승을 이것만으로 설명하기에는 부족한 감이 있습니다. 그래서 해외 사이트를 돌다가 중국과 관련한 기사를 찾게 되었습니다.

Now we could be at a turning point. September figures show exports are recovering, meaning there is less need to hold the currency back to gain a trading advantage. Last Wednesday, China released figures showing exports in September were up 12% from the previous month, and almost 30 % higher than the levels of six months earlier.

9월 중국 수출실적은 통화절하할 필요성이 없어도 될 것처럼 큰 폭의 회복세를 보였다. 지난 주 수요일 중국 정부가 발표한 자료를 보면 중국 수출은 8월보다 12% 증가했으며, 이는 6개월전보다 30% 높은 수치라고 발표하였다.

At the same time, there is new evidence money-supply growth in China is accelerating, boosted by swelling forex reserves. From August to September, new loans rose from 410.5 billion yuan to 516.7 billion yuan -- ahead of expectations -- while money-supply levels of M0, M1 and M2 sped their growth, respectively, from 11.5%, 27.7% and 28.5% in August to 16.0%, 29.5% and 29.3% last month.

이런 발표와 동시에 넘쳐나는 외환 보유고 때문에 넘쳐나는 통화량 증대의 증거가 있다. 8월부터 9월까지 신규 대출은 4,105위안에서 5,167위안으로 늘었났는데, M2 증가율은 8월 28.5% 증가에서 9월 29.3%까지 증가하였다.

중국의 수출이 늘어나고, 넘쳐 들어오는 외환 보유고와 함께 중국 정부의 대출확대 정책에 의해 시중 통화량이 연초의 급격한 증가에 이어 8월 이후에도 계속적으로 이러한 흐름을 이어오고 있다고 하는 내용입니다. 물론 중국의 수출이 늘어나는 것은 좋은 일임에는 분명한 것이지만, 미국 소비 시장의 진작이 없는 상황에서 별로 오래 지속될 것 같지 않습니다.

그런데 지난 주 브라질에서는 눈여겨 볼만한 경제정책이 발표되었습니다. 최근 급격하게 상승하는 주식시장이 브라질 정부가 판단하기에는 원자재 가격 및 브라질 경제 성장을 초과해서 올라가는 것으로 보는 것 같습니다. 즉, 너무 많은 외국인 단기 투자자금이 브라질 자산시장에 몰려와서 - 달러 캐리 트레이드 일 가능성이 높을 것입니다.- 거품을 조장하는 것을 우려한 브라질 정부가 단기 외국인 자금에 대해 약 2% 정도의 세금을 부과하겠다고 나선 것입니다. 넘쳐나는 핫머니가 일시에 빠지게 될 경우 브라질 경제에 미치는 영향이 좋지 않을 것으로 미리 막아보자는 계산이 깔려있다고 봐야 할 것입니다.

이런 면에서 중국도 중국 은행업계쪽에서 우려스러운 목소리가 나오고 있습니다. 급격이 올라가는 최근의 자산시장 상승은 중국 경제성장과는 관계없이 외국인 핫머니의 유입이 넘쳐나기 때문이라는 것입니다. 적어도 급격한 상승을 위해서는 조만간 브라질처럼 외국인 단기자금에 대한 유인책이 나올 것이란 조심스런 예상을 해봅니다. 아무튼 한국도 마찬가지이지만, 전세계에서 생산과 관련없이 유동성 자금이 넘쳐 흐르며 각국 자산시장의 상승을 부추키고 있는데, 이런 투기성 자금의 결론은 항상 정해져 있다는 것을 꼭 명심했으면 합니다.

마지막으로 중국주식시장의 상승에 어디까지 올라갈 것이냐라는 관심을 가지고 계신 분을 위해 참고할 만한 챠트를 올려드립니다. 지난 번 NH투자선물 이진우 센터장님과 만나서 의견을 듣던 중 저에게 보여주셨던 중국 상하이 종합지수의 챠트 분석 자료입니다. 반등을 하게되면 약 3.360포인트 정도가 한계가 아니겠느냐는 의견을 주셨는데 참고해 볼만 한 것 같아 여기에 올려드립니다.

벌써 월요일이 얼마 남지 않았습니다.

갑자기 정빈이에게 닥친 일로 몇 일동안 어떻게 시간을 보냈는지 사실 잘 모르겠습니다. 그러나 이런 와중에 제가 느낀 것은, 가족에게 좀 더 시간을 써야겠다는 생각과, 저를 이렇게 아껴주시는 많은 분들이 계시니 좀더 열심히 노력하고 공부해서 글을 올려야 겠다는 생각입니다.

여러분들께 다시 한번 관심과 사랑에 감사드립니다.

상승미소드림

추신) 메일 보내주시고 연락해 주신 분들께 화요일부터 열심히 답장과 전화를 올리도록 하겠습니다.

약 일주일 넘게 기다리게 해서 죄송하다는 말씀 다시 올립니다. 간만에 글을 쓰다보니 영 마음에 들지 않습니다. 그래도 이번은 이해해 주실 것이라 믿어봅니다^^

tag : 중국, 브라질, BDI

아이가 많이 다쳤습니다.

2009-10-22T22:39:48Z

제 아들 녀석이 오늘 오후에 놀이터에서 놀다가 놀이기구에 손가락이 끼는 바람에 오른쪽 검지 손가락이 절단되는 사고를 당했습니다. 다행히 접합 수술이 성공적으로 끝나긴 했지만 최소한 2주 입원에 적어도 8주정도의 치료가 필요하다고 합니다.

제 아내와 아들 정빈이가 약 2주정도 입원생활을 하게 되어 제가 글을 올릴 수 있는 마음의 여유가, 당분간은 없을 듯 합니다. 이미 잡혀있는 상담약속은 당연히 지키겠지만 적어도 아내와 제가 정신을 차릴 정도의 날 동안은 글을 올리기가 어려울 것 같습니다.

제 글이 없더라도 자주 들려주시고, 저도 짬이 생길 때마다 어떤 글이든 올려보도록 하겠습니다.

그리고 저에게 메일 보내주신 분들에게 몇 일동안 답을 드리지 못할 것 같습니다. 정말 죄송합니다. 마음이 추스려지는대로 답장 드리겠습니다.

상승미소 드림

tag : 정빈이

현재 경제 흐름 점검

2009-10-22T10:59:50Z

내글은 대충 대충..

짧게..

저번글을 통해 달러를 바라 볼 때 글로벌 달러 추이와 원달러 추이를 같이 보는 것에 대해 경계를 했어.. 어떠한 예측이라기 보다 그저 현재 시점의 환율을 바라봄에 있어서의 자세를 이야기 하는 거지.... 투기가 스며든 가격지수를 예측하는 것 자체가 넌센스이지만.. 대외의존도가 높은 스몰 오픈 이코노미에 ... 자본주의와 경제 프레임이 지배하는 세상에서.. 뭐 어쩔 수 없이 하는 거지.. 특히 환율이랑 금리는.. 실제 생활에 실로 엄청난 영향을 끼치니까..

달러 대비 유로가 1.5라는 저항선을 넘겼는데도 오늘 원달러는 살포시 오르고 있네.. 이래서 참.. 지수의 흐름이라는 것이 골때려..

특히 어제 달러가 소폭 강세 되자.. 애널 보고서에는 대부분 이런 흐름이었어..

글로벌 약세는 지속되겠지만 금주 조정 국면.. 달러/유로 1.5 넘기 힘들어..

뭐 보고서 나오자마자 시장은 이런 예측을 한방에 날려 버리네..

어쩔 수 없는 거 아니겠어? 환율을 단기예측한다는 것 자체가.... 주사위 굴리기인데

구매력평가이론(ppp) 이라고 있어 환율 결정 이론중에... OECD가 2009년 구매력평가기준으로 따진 우리나라 적정환율은 783.4 원이래.. 근데 이게 적용이 안되는 것이 .. 화폐가치는 국력을 기반으로 한 유동성이 큰 몫을 하는 거거던.. 1980년 이래 ppp 기준으로 원화는 약 50% 정도 후려치는 가치를 받고 있었다고 하네.. 대충 계산해보면..... 지금 원화가 싼 것이 아니게 된거지..... 내 생각은 그저 아무일이 없어도 원달러 환율은 의미있는 지지선에 부딛쳤다는 생각인데... 뭐 아무일이 없을거라는 가정 하에서 말이야..

무역수지 흑자 폭도 줄어드는데..

무역흑자중에 얼마나 외환시장에 달러가 공급될까....선박수주도 급감했다면서...

이번에도 한 80%는 감해야 하는거 아닌지 몰라.. 실제 달러 공급량은..

그리고 최근 주가.. 뭐 아는게 없어서.. 늘 애널들 보고서보는데..

재밋어 아주.. 올초에는 선행지수가 오르니 주가가 오른다고 하더니만..

고점에 다가오니까.

이제 선행지수보다는 글로벌 경기회복에 주시해야 한다고 하는 구만..

이 세개의 그림 참고할 사람 참고하고..

연관성도 생각해 보고.... 환율도 함 생각해보고..

그리고 우리나라 전반전에 돈 너무 써서 후반전에 너무 힘들어..

내년에는 올해보다 돈도 들 쓸 수 밖에 없는데..

GDP 부양 하느라 정부 x쭐 빠지는 데..

약발은 거의 다해가는 것 같네..

아참.. 요즘 오늘 뉴스에서도 미국 주택 바닥 이야기 나오더라구..

주거용 건설지출이 바닥치고 2개월 상승했대나 어쨌대나...

그런데 미국 건설지출의 70%는 비주거용이 차지하고 있는데 이를 어쩌나..

그리고 비주거용은 여전히 하락세가 진행 중이야..

11월에는 주택관련 세제혜택 지원도 끝나고..

차압물량은 지속적으로 증가하고 있고..

공공부분은 늘고 있으나 민간 부분은 여전히 헤매고 있는 형국..

그리고 미국애덜 임금추이..

바닥은...무슨..

이런 시추에이션에서...

현재 글로벌 달러 약세라는 시그널이 넘쳐나긴 한데...

미국도 은근히 즐기고 있고...

그러나 몇가지 걸리는게 있는 것도 사실이야..

은행들에게 공급한 본원통화가 상당부분 다시 연준에 예치되는 상황에서 실제적인 달러가치 하락이 얼마나 될 것인가?

수출로 먹고 사는 나라들의 불편한 심기를 어느정도까지 묵살할 것인가..?

달러화 지속적 약세 -> 수입물가 상승 -> 비용상승 인플레 -> 내수 침체의 우려는 없는 것인가..?(물론 현재의 수입물가 현황은 우려할만한 사항은 아님)

무엇보다 포지션이 또 쏠리는 것이 아닌가... ?

........

균형감있게 생각해 보자고..

뭐 그냥 그렇다고...

p.s) 날씨가 쌀쌀해 졌네요.... 정확한 의학지식은 없지만 환절기 때 감기에 많이 걸린다고 하지요.. 경제도 마찬가지인 것 같습니다..... 건강 조심하시고 추워질수록 더욱더 주위 돌아보는 여러분이 되기 바랍니다.

tag : 경제