Thinkinginvestor.com

한국 채권 신용스프레드 장기추세 5년만에 상승전환 : 코스피시장 위험 증가...

2011-11-16T08:55:16Z

한국 회사채 3년물 Aaa와 국고채 3년물의 금리차이인 신용스프레드 장기추세 2006년 12월 이후로 5년만에 상승 전환...

한국 회사채와 국고채의 금리차이(신용스프레드)의 장기추세선이 근 5년 만에 상승 전환하였습니다. 한국 회사채 시장의 금리와 국고채 시장의 금리차이는 주식시장을 예측하는데 중요한 지표입니다.

최근 유럽 금융위기에도 흔들리지 않았던 신용스프레드의 장기추세가 상승으로 전환한 것은 주식시장의 안정성을 훼손시킬 가능성이 높음을 의미합니다.

미국 무디스회사채와 국고채 10년물의 장기추세는 6월 7일 상승으로 전환한 이후, 10월 31일 하락으로 전환하였으나 최근 다시 상승 전환의 움직임을 보이고 있습니다. 미국 채권시장 신용스프레드의 장기추세가 재상승으로 전환되는 것은 더욱 큰 악재입니다.

이미 미국 S&P500 시장은 기술적으로 넥크라인에 도달해 있는 상태이기 때문에 언제든지 매도 물량은 쏟아질 수 있는 국면입니다. 위험관리를 다시 재고해야할 시기인 것 같습니다...

<그림 1> 한국 회사채 와 국고채 신용스프레드 차트

<차트를 누르시면 큰 그림으로 보실 수 있습니다>

. 위 그림1에서 파란색 영역차트는 신용스프레드의 장기차트를 나타내고 있습니다. 차트가 상승중이면 신용위험이 커지는 국면(경기침체,주식시장에 부정적)이고, 차트가 하락중이면 신용위험이 작아지는 국면(경기안정,주식시장에 긍정적)입니다. 장기추세는 2009년 4월 15일 기준으로 하락하고 있었으나 2011년 11월 15일 기준으로 상승으로 전환하였습니다.

. 빨간 라인차트는 신용스프레드 단기추세선을 나타냅니다. 이 빨간 라인차트가 파란색 장기영역차트 위에서 움직이면 주식시장에는 부정적 신호입니다. 아직 단기차트는 확연하게 장기추세 위에 있지는 않은 상태입니다.

. 11월 15일 현재 장기추세는 상승으로 전환하였습니다. (주식시장에 부정적) 이후 1~2개월 안에 다시 하락으로 전환하면 주식시장은 안정적으로 전환할 수 있으나 그렇지 못할 경우 지속적 위험관리가 필요한 시기로 판단됩니다.

행복하고 평화로운 투자 되시길 바랍니다...

주식,상품시장 주간추세분석 : 중요 S&P500, 코스피지수 차트분석 포함...

2011-08-08T12:39:48Z

주가지수 부문 : 단기 이상 신호 발생...

한국과 미국 시장의 장기추세만 상승을 유지하고 있고 중국,일본은 장기추세가 하락 전환한 상태입니다. 단기추세는 일본 니케이지수(8월 8일 하락전환예상)만 상승을 유지하고 있고 모두 단기 하락 추세입니다.

지난 주 미국시장의 급락은 기술적인 의미가 큽니다. "주가가 넥크라인(Neckline)을 지키지 못하자 기술적 투매 물량이 나왔습니다." 그러므로, 기술적으로 이 넥크라인 까지의 반등은 시간을 두고 진행될 것입니다.

한국 코스피 시장의 바로미터는 미국 S&P500 지수입니다. 앞서거니 뒤서거니 비슷한 추세를 유지하고 있습니다. 아직까지는 장기추세가 상승중이므로 반등이나 일정 지점까지의 추가 상승은 충분한 자리입니다. 일정 기간의 기간 조정을 거치면서 상승 가능성이 높습니다. 현재 시점에서의 주식 매도는 올바른 판단은 아니라는 생각입니다.

<그림1> 미국 S&P500지수 (2008년 1월 ~ 2011년 8월)

<그림2> 한국 코스피지수 (2008년 1월 ~ 2011년 8월)

이자율 부문

한국 회사채/국고채 스프레드의 장기추세와 하락추세는 모두 하락(코스피지수에 긍정적)중입니다. 코스피지수에는 긍정적입니다.

미국 무디스 회사채 스프레드의 장기추세가 2011년 6월 7일 기준으로 상승으로 전환하였습니다. 미국 S&P시장에 부정적 신호입니다. 그러나 단기추세는 7월 26일 하락으로 전환하였습니다.

환율 부문

한국 원달러 장.단기추세는 하락(원화 강세) 지속 중입니다.

엔달러 장기추세는 2007년 이후 하락(엔 강세) 지속중이고, 단기추세는 2010년 5월 16일 하락전환(엔 단기강세)이후 지속중입니다.

달러/유로의 장기추세가 2011년 2월 4일 다시 상승(유로화 강세)으로 전환하였습니다. 단기추세는 11년 5월 16일 하락으로 전환(유로화 단기 약세)하였습니다.

상품 부문

주요 상품부문의 장기 추세는 지속 상승중입니다. 최근 주식시장의 하락에 비해서는 하락 폭이 낮습니다.

금과 구리 가격의 단기추세는 상승중입니다. 그러나 WTI원유가격의 단기추세는 11년 5월 5일 하락 전환한 이후 지속(WTI 원유가격 약세)하고 있습니다.

2011년 8월 5일(금) 기준, 주요 가격지수 추세 점검...

========================

생각하는 투자가 네이버 까페 바로가기...

행복하고 평화로운 투자되시길 바랍니다...

2011년 1분기 사업보고서 결과로 선정한 TGR종목포트롤리오 : 50% 종목 교체...

2011-07-01T06:22:34Z

들어가면서

2011년 1분기 사업보고서를 기초로 한 "TGR 종목포트폴리오"를 게시합니다. 이번 분기부터 적용되는 몇 가지 중요한 사항을 반영하니, 약 50%의 종목교체가 있었습니다.

조선펀드(A)는 8개 종목, 고려펀드(B)는 조선을 포함한 13개 종목, 신라펀드(C)는 고려를 포함한 21개 종목으로 구성하였습니다. 포트폴리오 구성은 조선펀드 > 고려펀드 > 신라펀드 순으로 중요성을 가집니다.

신규 추가된 10개 종목...

.기아차 : 완성차를 생산하는 기업입니다. TGR 종합 점수는 "86점"이며 "A"그룹입니다.

.동아타이어 : 자동차용 튜브를 주로 생산하는 기업입니다. TGR 종합 점수는 "69점"입니다. "B"그룹입니다.

.S&T대우 : 한국GM의 다양한 자동차부품을 생산하는 기업입니다. TGR 종합 점수는 "68점"입니다. "B"그룹입니다.

.일신방직 : 방적사를 생산하는 섬유기업입니다. TGR 종합 점수는 "75점"입니다. "C"그룹입니다.

.화신 : 자동차용 섀시와 Body파트를 생산하는 기업입니다. TGR 종합 점수는 "73점"입니다. "C"그룹입니다.

.세아베스틸 : 특수강을 생산하는 철강 전문기업입니다. TGR 종합점수는 "70점"입니다. "C"그룹입니다.

.모두투어 : 여행을 전문으로 하는 기업입니다. TGR 점수는 "68점"입니다. "C"그룹입니다.

.삼양사 : 설탕과 밀가루를 생산하는 식품기업입니다. TGR 종합 점수는 "67점"입니다. "C"그룹입니다. 2010년에 이어 재진입하는 종목입니다.

.한샘 : 가구를 생산하는 기업입니다. TGR 종합점수는 "64점"입니다. 포트폴리오에 재진입하는 종목이빈다. "C"그룹입니다.

.롯데삼강 : 빙과류 및 유지류를 생산하는 기업입니다. TGR 종합 점수는 "63점"입니다. "C"그룹입니다.

포트폴리오 제외된 10개 종목...

.아트라스BX : 더 좋은 종목으로 교체하였습니다.

2010년 5월 20일 "19,150원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "30,200원"으로 제외되어서, 동기간 수익률은 "58%" 수익률을 기록하였습니다.

.신세계푸드 : 더 좋은 종목으로 교체하였습니다.

2009년 11월 18일 "74,900원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "88,500원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "18%" 수익률을 기록하였습니다.

.현대미포조선 : 매출액증가율이 10% 이하로 하락했습니다.

2010년 5월 20일 "111,000원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "169,000원"으로 제외되어서, 동기간 수익률은 "52%" 수익률을 기록하였습니다.

.유니드 : 더 좋은 종목으로 교체하였습니다.

2010년 6월 30일 "42,000원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "65,700원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "56%" 수익률을 기록하였습니다.

.신라교역: 더 좋은 종목으로 교체하였습니다.

2011년 5월 6일 "16,450원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "15,400원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "-6%" 손해률을 기록하였습니다.

.고려아연: 더 좋은 종목으로 교체하였습니다.

2010년 9월 3일 "283,000원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "417,500원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "48%" 이익률을 기록하였습니다.

.에이블씨앤씨 : 더 좋은 종목으로 교체하였습니다.

2011년 5월 6일 "27,750원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "25,950원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "-6%" 손해률을 기록하였습니다.

.넥센 : 더 좋은 종목으로 교체하였습니다.

2011년 5월 6일 "77,900원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "72,600원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "-7%" 손해률을 기록하였습니다.

.파트론: TGR 종합점수가 24점으로 하락하여 교체하였습니다.

2010년 11월 18일 "10,950원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "17,750원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "62%" 이익률을 기록하였습니다.

.한국콜마: 더 좋은 종목으로 교체하였습니다.

2010년 9월 3일 "6,940원"에 신규 진입하였고, 2011년 6월 24일 "6,400원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "-8%" 손해률을 기록하였습니다.

등급 변경 종목...

.삼성엔지니어링 : 기존 "A그룹"에서 "B그룹"으로 하향 조정하였습니다. TGR 종합점수가 55점으로 하락하였습니다.

.SBS콘텐츠허브 : 기존 "B그룹"에서 "A그룹"으로 상향 조정하였습니다.

.LG패션 : 기존 "C그룹"에서 "A그룹"으로 상향 조정하였습니다. TGR 종합점수가 78점으로 상승하였습니다.

.파라다이스 : 기존 "C그룹"에서 "B그룹"으로 상향 조정하였습니다. TGR 종합점수가 74점으로 상승하였습니다.

.현대글로비스 : 기존 "C그룹"에서 "A그룹"으로 상향 조정하였습니다. TGR 종합점수가 78점으로 상승하였습니다.

2011년 6월 24일 기준 "TGR 종목 포트폴리오"

<표를 누르시면 선명하게 볼 수 있습니다. 선명하게 보이지 않는다면 Thinkinginvestor.com 을 방문해 주십시요>

<표 1> "조선펀드-A" 포트폴리오 : 8개 종목

- 각 분류에 대한 세부설명은 지난 글 "TGR모델과 시가총액, 종목 스타일 분류에 의한 포트폴리오 구성 : 2009년 3분기 기준"을 참고바랍니다.

다음은 "조선펀드-A" 포트폴리오에 5개 종목을 추가하여 13개로 구성한 "고려펀드-B"포트폴리오 표입니다.

<표 2> "고려펀드-B" 포트폴리오 : 13개 종목

마지막으로 고려펀드에 8종목을 추가하여 신라펀드 21개 종목포트폴리오를 구성하였습니다.

<표 3> "신라펀드-C" 포트폴리오 : 21개 종목

행복하고 평화로운 투자 되시길 바랍니다...

2011년 1분기 사업보고서 분석자료 : "TGR 양적분석 + 질적분석을 통과한 86개 종목 Rating"...

2011-06-30T13:01:44Z

들어가면서

2011년 1분기 사업보고서부터 TGR모델 평가기준에서 "질적 분석 모델"이 추가되었습니다. 질적 분석 모델의 평가는 "TGR모델 연구모임"의 연구 결과물입니다. 2011년 1분기 이후의 연구결과물은 TGR연구모임 구성원들의 공동 결과물임을 공식적으로 알려드립니다. 현재 참여하는 구성원은 "와시즈님", "박기가님", "아이스님", "길준범님"입니다. 공동연구를 진행해주셔서 감사합니다.

TGR종목분석모델은 기존 K-GAAP 회계기준을 적용하고 있습니다. 현재 진행되고 있는 K-IFRS 회계기준의 적용은 아직까지는 배제하고 있습니다. 기업의 실적은 연결이 아닌 개별기업기준으로 분석되었습니다.

2011년 1분기에 주요하게 변경된 사항 정리...

1. "질적 분석모델"추가.

질적 분석모델은 총 30%의 점수를 배정하였습니다. 기존 양적분석모델은 70%의 점수로 조정합니다. 질적 분석의 평가는 양적분석과 같이 세밀하게 점수를 주어 분석하기에는 애로사항이 많습니다. 보통의 평가는 "B"를 보통보다 좋은 경우는 "A", 못한 경우는 "C"를 부여하였고 이를 점수화 하였습니다.

질적분석시 고려사항으로는 크게 세 부문으로 나누어 분석하였습니다.

사업리스크와 경영리스크, 재무리스크로 구분하였고

사업리스크는 가격결정능력과 시장점유율, 매출안정성으로 재 구분하였습니다.

.가격결정능력

: 워렌버펫이 제시한 프랜차이즈의 개념과 비슷합니다. 기업이 "가격을 소비자에게 부과할 능력이 있는가?"에 대한 평가입니다. 경영진의 일시적인 실수나 경기변동 등의 위험에도 견딜 수 있는 능력을 의미합니다.

.시장점유율

: 기업에서 생산, 서비스하는 주요제품의 시장점유율을 평가합니다.

.매출안정성

: "매출액이 장래에도 큰 변동성 없이 지속적으로 성장할 수 있는가?"에 대한 평가입니다. 거래처가 1~2개에 집중이 되어있는 경우에 확실한 모기업이 아닐 경우에는 리스크가 증가하는 등의 사례가 있습니다.

경영리스크는 조직의 업력과 경영자 리스크, 주요주주 리스크를 평가대상으로 하였습니다.

.조직 업력

: 20년 이상 일관된 업력을 유지하는 기업을 "A", 10년~20년은 "B", 10년 미만은 "C"로 평가하였습니다. 한 업종을 일관되게 유지해온 기업을 그렇지 않은 기업과 구별하였습니다.

.경영자 리스크

: 경영자의 합리성, 정직성 등을 평가합니다. 합리성은 회사에 축적되는 현금을 어떻게 활용하는가의 경영자의 결정능력을 평가(재투자, M&A, 주주환원 등)합니다. 정직성은 공정공시를 제대로 하는 지, 회계처리는 합리적으로 하는 지, 경영진의 임금은 적정한 지, 스톡옵션이나 주식관련 사채를 올바르게 발행하는 지의 여부를 평가합니다.

.주요주주 리스크

: 주요주주가 적은 지분율로 경영권 위협을 받거나, 대주주 지분의 상속에 의한 대주주 리스크 등을 평가합니다.

재무리스크는 최근 분기 ROE와 장/단기 부채비율을 평가하였습니다.

.ROE

: 자기자본 이익률이 20% 이상이면 "A", 10~20%이면 "B", 10% 미만이면 "C"를 부여하였습니다.

.장/단기 부채비율

: 자기자본 대비 이자부담 단기부채비율과 비유동 부채비율을 합하여 40% 이하일 경우 "A", 80%이하 일 때 "B", 80%를 초과하면 "C"를 부여하였습니다.

2. 양적 분석모델에서 "최근 5분기 증가율" 추가

기존 양적 분석 모델에서는 최근 5년 평균 증가율만을 비교지표로 삼았으나, 최근 5분기 증가율을 50%의 가중치로 반영함으로서 최근 증가율을 더 강화하였습니다.

3. 양적 분석모델에서 "자산 규모별 할인률 적용" 추가

TGR종목분석모델은 기본적으로 매출액과 순이익, 현금보유고의 성장과 가격의 성장을 비교하는 모델입니다. 그러므로 자산규모(부채포함)가 큰 기업과 작은 기업을 동일선상에서 비교하는 것은 합당하지 않다는 판단이니다.

즉, 헤비급 기업과 경량급 기업은 그 규모를 구분하여 경량급 기업은 할인율을 적용하자는 생각입니다.

최근 분기 자산규모가 1천억 이하는 33점의 할인율을 적용하였고, 3천억 이하는 22점, 8천억 이하는 11점을 적용하였습니다. 할인은 양적분석 결과치에서의 할인을 의미합니다.

=======================

2011년 1분기 사업보고서를 제출한 기업은 약 1,700개 종목입니다.

금융업종분야인 은행업, 금융지주업, 여신금융업, 보험업, 신용금고업, 기타금융업인 약 76개 종목과 중국계 상장기업인 약 14개 종목도 분석에서 제외하였습니다.주로 신규 상장이나 재상장 기업인 12분기(3년치 자료) 사업보고서(DART 기준)를 구할 수 없는 36개 기업도 제외하였습니다. 순수 지주회사인 약 41개 종목도 제외하였습니다.

2011년 1분기 분석대상 종목은 약 1,537개 종목입니다.

1분기의 분석 기준일은 2011년 6월 24일 종가로 하였습니다.

2011년 1분기 상장기업 분기보고서 종목 필터링 : Stock Filtering

<그림 1> 종목 필터링 깔때기(여과기)

*2010년 2분기부터 매출액 기하평균증가율을 기존 5%에서 10% 이상으로 강화하여 적용하고 있습니다.

1, 시장 해자 Market Moat : 433개 종목 통과

금융회사와 순수지주회사, 외국계기업, 신규상장기업 등을 제외한 약 1,537개 종목을 분석하였습니다.

첫 번째 시장해자는 "매출액 분기별 250억 이상"입니다.
2011년 1분기 이 기준을 통과한 종목은 736개 종목입니다.

두 번째 시장해자 기준인 "시가총액 1천억 이상"을 통과한 종목은 4분기 기준, 433개 종목입니다.

2, 펀드멘탈 해자 Fundmental Moat : 129개 종목 통과

펀드멘탈 해자의 여과기준은 두 가지입니다. 하나는 부채비율이고 다른 하나는 매출액증가율입니다.

2011년 1분기 기준 부채비율을 통과한 종목은 281개 입니다.

"고정부채"의 경우 자기자본의 40% 이하여야 합니다.

"이자를 부담하는 유동부채 : 단기차입금 등"는 자기자본의 40% 이하여야 합니다.

153개 종목이 부채비율 기준에서 탈락되었습니다. 281개 종목이 남았습니다.

다른 펀드멘탈 여과 기준인 "매출액 증가율(기하평균) 10% 이상" 유지하여야 하는 기준에서 탈락한 종목은 152개 종목입니다.

펀드멘탈 해자를 통과한 종목은 129개 종목입니다.

3, 테크니칼 해자 Technical Moat : 86개 종목 통과

개별 종목 가격의 장기추세(150일 지수이동평균 적용)가 하락으로 전환하여, 하락추세를 20일 이상 지속하는 종목을 탈락시켰습니다. 43개 종목이 탈락하였습니다.

테크니컬 해자까지 통과한 종목은 86개 종목입니다.

2011년 1분기 TGR 종목 랭킹: Stock Ranking

양적분석모델을 통과한 86개의 종목에 한하여 질적분석을 수행하였고, "TGR 종목평가모델"로 최종점수 랭킹화 하였습니다.

*** 표 읽기 전 참고사항 ***

1. 종목 Rating의 최고점수는 "99.5점"(양적분석 99점, 질적분석 100점)이고 최저점수는 "0"점으로 한정합니다.

2. "스타일I"에서 Cyclical은 주기형 종목임을, Stalwart는 우량형 종목, Technical은 기술형 종목, Contents는 지식산업 종목을 의미합니다. 이와 관련해서는 지난 글이 있으니 참고바랍니다. "TGR모델과 시가총액, 종목 스타일 분류에 의한 포트폴리오 구성 : 2009년 3분기 기준"

3. "스타일2"에서 성장형과 가치형의 기준은 기준일 종가를 기준으로 종목이 시장평균대비 고평가를 받고 있는지, 저평가를 받고 있는지의 단순 기준입니다.

4. 종목 포트폴리오 선정은 99점에서 34점 사이의 종목에서만 구성하는 것을 원칙으로 하였습니다. 33점 이하의 종목은 종목포트폴리오를 구성하지 않습니다.

5. 주식총수는 2011년 1분기 사업보고서의 발행주식수를 기준으로 하였습니다. 자사주 포함 주식수입니다. 전환사채나 주식선택옵션은 희석하지 않았습니다.

6. 종목명 옆에 (예 : LG화학*) 파란색 별표가 붙은 종목은 IFRS 회계 기준을 적용하는 기업입니다.

7. 아래 표를 클릭시 선명하게 보이지 않는다면 생각하는 투자가 메인 홈페이지에서 확인하기 바랍니다. 모든 표는 클릭하면 선명하게 볼 수 있습니다.

<표1> 1순위 그룹 - 1종목 : TGR 모델 최종평가점수 : 99점 ~ 90점

: 포스코켐텍

* 1순위 그룹의 양적분석

* 1순위 그룹의 질적분석

- 2011년 1분기 1순위 종목은 포스코켐텍 1개 종목입니다.

<표1> 2순위 그룹 - 6종목 : TGR 모델 최종평가점수 : 89점 ~ 80점

: 기아차, 세방전지, KPX케미칼, LG화학, 신라교역, 동일산업

* 2순위 그룹의 양적분석

* 2순위 그룹의 질적분석

<표1> 3순위 그룹 - 21종목 : TGR 모델 최종평가점수 : 79점 ~ 70점

: 아트라스BX, 디씨엠, LG패션, 태림포장, 태광산업, 에이블씨엔씨, SBS콘텐츠허브, 현대글로비스, 삼성전자, 유니드, 화천기공, 일신방직, 현대모비스, 파라다이스, 한국유리, 휴스틸, 다음, 화신, 동서, 인터플렉스, 세아베스틸

* 3순위 그룹의 양적분석

* 3순위 그룹의 질적분석

<표1> 4순위 그룹 - 19종목 : TGR 모델 최종평가점수 : 69점 ~ 60점

: 동아타이어, 동국제약, 에스에프에이, 모두투어, S&T대우, 광전자, 영풍정밀, 삼양사, 아이디스, 한국쉘석유, 세아제강, 신세계푸드, 한샘, 롯데삼강, 동양기전, 하이록코리아, 카프로, 삼영화학, 로엔

* 4순위 그룹의 양적분석

* 4순위 그룹의 질적분석

<표1> 5순위 그룹 - 13종목 : TGR 모델 최종평가점수 : 59점 ~ 50점

: 유니온, 대원강업, 호텔신라, 백광산업, 삼성엔지니어링, 코리아써키트, 국도화학, 제일모직, 아바코, 넥센, 이라이콤, 다우기술, 고려제강

* 5순위 그룹의 양적분석

* 5순위 그룹의 질적분석

<표1> 6순위 그룹 - 14종목 : TGR 모델 최종평가점수 : 49점 ~ 40점

: 엔씨소프트, 영원무역, 테크노세미켐, 이수화학, 탑엔지니어링, 대한화섬, 에스맥, 유나이티드제약, 이니시스, 서흥캅셀, 한국콜마, 대한유화, 고려아연, 아모레퍼시픽

* 6순위 그룹의 양적분석

* 6순위 그룹의 질적분석

<표7> 7순위~10순위 그룹 - 12종목 : TGR 모델 최종평가점수 39점~0점

셀트리온, 호남석유, 대덕전자, 삼성물산, 포스코강판, 삼립식품, 경인양행, 파트론, 무학, 서한, 오디텍, 테라젠이텍스

* 7순위~10순위 그룹의 양적분석

* 7순위~10순위 그룹의 질적분석

마치면서

2011년 1분기 TGR종목분석은 질적분석 결과의 추가로 종목포트폴리오의 경우 약 50%의 교체가 있었습니다.

질적분석의 세부지표는 양적분석 지표와 동일하게 향후 지속적으로 업그레이드할 예정입니다. 2분기에는 순이익의 경우, S&P가 제시한 "Core Earnings"의 개념을 적용할 예정입니다. Core Earnings은 기존 순이익 지표에서 일회성 손익을 제거하여 기업 본연의 이익 생산능력을 평가하는 지표입니다. 시장, 펀드멘탈, 테크니칼 "해자"를 통과한 기업에 한하여 분석함으로서 방대한 노력을 줄일 수 있습니다.

2011년도 부터 K-IFRS 유럽식 회계기준 적용으로 매출액, 영업이익, 순이익등에서 기존 GAAP 회계방식과 상이한 점이 많아 펀드멘탈 추세분석에 상당한 애로사항이 있습니다.
TGR모델은 앞으로도 기존 GAAP 재무재표와 앞으로 적용되는 IFRS 재무재표의 문제점을 인식하고 재무재표를 세부적으로 분석하여 기업의 성장성을 정확히 확인할 수 있는 지표를 선정하여 기업의 성장추세를 정확히 분석하고자 합니다.

*** TGR종목평가모델로 선정된 종목중에서 종목포트폴리오를 구성하여 곧이어 발표하겠습니다 ***

행복하고 평화로운 투자 되십시요...

생각하는투자가 네이버까페 바로가기

미국 무디스 회사채/국고채10년 신용스프레드 장기추세 상승전환 : 주식시장에 부정적...

2011-06-13T06:03:37Z

무디스 회사채와 국고채10년 신용스프레드의 "장기추세선 상승전환"...

미국 무디스 회사채와 국고채10년 금리차이(신용스프레드)의 장기추세선(150일 지수이동평균선)이 2011년 6월 7일(미국시간) 종가 기준으로 상승 전환하였습니다.

일반적으로 무디스회사채와 국고채 신용스프레드 신호의 상승전환은 주식시장에 부정적입니다. 최근의 상승 신호인 2010년 8월에는 주식시장이 이미 조정이 진행된 상태에서 나온 신호였습니다. 추가 조정없이 주식시장은 부정적 신호와 상관없이 상승하였습니다.

2010년 8월 이전의 상승신호는 2007년 8월의 장기추세 상승의 부정적 신호였습니다. 당시의 S&P500지수는 상승을 지속하고 있었고 이후 변동성이 심한 장세와 추세하락을 동반하였습니다.

이번 장기추세 상승의 부정적 신호는 미국 주식시장이 2009년 상반기 이후의 지속 상승중에 나타난 신호입니다. 과거의 사례로 생각해 볼 때 주식시장에 부정적일 확률이 더 높습니다.

<그림 1> 무디스 회사채 지수 Aaa와 국채 10년 신용스프레드 13년 차트(1999년 ~ 2011년)

<차트를 누르시면 큰 그림으로 보실 수 있습니다>

<그림 2> 무디스 회사채 지수 Aaa와 국채 10년 신용스프레드 3년 차트(2008년 ~ 2011년)

<차트를 누르시면 큰 그림으로 보실 수 있습니다>

. 위 그림1에서 파란색 영역차트는 신용스프레드의 장기차트를 나타내고 있습니다. 차트가 상승중이면 신용위험이 커지는 국면(경기침체,주식시장에 부정적)이고, 차트가 하락중이면 신용위험이 작아지는 국면(경기안정,주식시장에 긍정적)입니다.

장기추세는 2011년 6월 7일부로 상승으로 전환하였고, 주식시장에는 부정적입니다.

. 빨간 라인차트는 신용스프레드 단기추세선을 나타냅니다. 이 빨간 라인차트가 파란색 장기영역차트 위에서 움직이면 주식시장에는 부정적 신호입니다.

현재 단기추세는 상승중에 있습니다.

행복하고 평화로운 투자 되시길 바랍니다...

ETI 코스피 시장평가모델의 일부 수정 : 회사채 금리 부분에 대한 수정...

2011-05-26T10:50:05Z

ETI 코스피 시장평가 모델에서 통화부문요소로 10점(100점 만점)을 차지하고 있는 회사채 시장금리 부문이 기업들이 차입하는 대출금리를 정확하게 반영하지 못하고 있습니다. 이를 보완하기 위하여 기업대출 가중금리를 개발하였습니다.

한국은행이 매년 7월경에 발표하는 기업경영분석 자료를 분석해보면, 기업들이 차입자금을 어떠한 형태로 조달하는지 알 수 있습니다. 대기업과 중견기업을 모두 포함하는 자료입니다. 차입형태는 은행 등 금융기관으로부터의 차입과 회사채 발행으로 나눌 수 있습니다.

지난 10년간의 금융기관차입과 회사채 발행의 비율을 살펴보겠습니다.

*년도 *금융기관 차입금 비율 *회사채 발행 비율.

-1999년    64% 36%

-2000년    63% 37%

-2001년    61% 39%

-2002년    62% 38%

-2003년    64% 36%

-2004년    65% 35%

-2005년    69% 31%

-2006년    69% 31%

-2007년    71% 29%

-2008년    81% 19%

-2009년    79% 21%

위의 자료를 보면 회사채 발행비율은 2008년 금융위기 이후 지속적으로 줄어들고 있음을 알 수 있습니다. 금융기관 차입금리를 반영하여 기업들의 대출금리를 명확히 하고자합니다.

필자는 매년 발표되는 "기업경영분석"자료에 근거하여 금융기관 차입금리와 회사채금리에 조달 가중치를 부여하여 "기업조달금리"를 간단하게 만들었습니다.

예를 들어 보겠습니다. 2011년 3월의 경우 신규로 대출하는 금융기관 기업대출금리는 5.96%입니다. 그리고 회사채금리(3년, AA-)는 4.54%입니다. 이 각각의 금리에 최근 조달비율 가중치를 부여하여(2009년 기준 금융기관차입 0.79, 회사채 0.21) 5.66%라는 기업조달금리를 만들어냈습니다. 이 새로운 기업조달금리를 3개월 지수 이동평균화시킨 자료를 최종근거로 평가하였습니다.

<그림1> 회사채3년(AA-)과 신규기업대출금리 가중금리와 코스피 지수 비교

-<그림1>은 회사채3년과 신규기업대출금리에 년간 가중치를 두어 조정한 금리입니다. 이 결과를 3개월 지수이동평균한 차트입니다.(파란색 라인차트)

-3개월 이동평균 수치가 하락하면 기업의 자금조달금리가 줄어들기 때문에 기업에 유리한 환경이 조성되고, 조달금리가 상승하면 기업에 불리한 환경이 조성되는 것으로 판단합니다.

<그림2> 회사채3년(AA-)과 신규기업대출금리와 스프레드 차트

- 위 차트는 회사채3년(AA-,빨간색)와 신규기업대출금리(파란색) 그리고 두 금리의 스프레드(녹색점선)를 나타낸 차트입니다.

- 일반적으로 회사채가 신규기업대출금리 보다 높은 경우에는 주식시장에 부정적입니다. 이는 기업대출금리는 점진적 상승이나 하락을 하지만 회사채는 급격한 상승과 하락을 하는 경향이 높기 때문에 회사채 금리가 기업대출금리보다 높은 경우에는 주식시장을 구성하고 있는 회사들의 금리부담 등 리스크가 높아진 것으로 판단할 수 있습니다.

Market Rating 점수 변동

기존 회사채 이자율 장기추세(5점)과 회사채 이자율 단기추세(5점)이 회사채와 신규기업대출금리의 가중금리(10점)로 변경되었습니다. 이 점수는 2011년 2월 25일 ETI KOSPI 점수 이후 적용을 원칙으로 합니다.

<표1> Market Rating 변경사항

   <기존 점수표>

   <변경점수표>

행복하고 평화로운 투자되십시요...

tag : ETI모델통화부문회사채3년물

삼성전자 등 7개 종목 추가 : 2010년 4분기 사업보고서 종목포트폴리오

2011-05-09T09:51:38Z

들어가면서

2010년 4분기 사업보고서를 기초로 한 "종목 포트폴리오"를 올립니다. 현재의 종목포트폴리오는 "ETI시장평가모델"에 의한 현금 비중 확대와 축소 전략을 반영하지 않고 있습니다. 다시 말씀드리면, ETI시장평가모델에 의하여 현금비중확대 의견을 제시한 2월 25일의 주식과 현금비중의 조정을 반영하지 않은 수익률이 게재된 것입니다.

"ETI시장평가모델"은 여러번 언급하였지만, 코스피지수와 S&P지수와 경쟁하는 모델입니다. 매우 특별한 경우에는 시장평가모델이 종목포트폴리오의 구성에 영향을 미치지만 대부분의 경우에는 반영하지 않고 있습니다. 현재 지수와 종목구성의 상황별 상관관계에 대한 연구는 진행되고 있습니다. 가시적인 결과물이 나오면 제시하겠습니다.

추후 "ETI시장평가모델"에 의한 현금비중이 조정된 종목포트폴리오 수익률도 제시하도록 하겠습니다. 또한 조선(A), 고려(B), 신라(C) 펀드 포트폴리오 종합수익률도 별도로 제시하겠습니다. 현재는 펀드간 이동 종목에 대한 정확한 수익률이 반영이 되지 않았기 때문에 펀드간 절대비교가 정확하지 않습니다.

조선펀드는 8개 종목, 고려펀드는 조선을 포함한 13개 종목, 신라펀드는 고려를 포함한 21개 종목으로 구성하였습니다. 포트폴리오 구성은 조선펀드 > 고려펀드 > 신라펀드 순으로 중요성을 가집니다.

신규 추가된 7개 종목...

.신라교역 : 원양어업을 주업종으로 하는 기업입니다. TGR 점수는 "88점"이며 "B"그룹입니다.

.삼성전자 : 반도체 등 IT종합기업입니다. TGR 점수는 "66점"입니다. "B"그룹입니다.

.에이블씨앤씨 : 화장품을 판매하는 기업입니다. TGR 점수는 "77점"입니다. "C"그룹입니다.

.국도화학 : 에폭시수지를 주로 생산하는 화학기업입니다. TGR 점수는 "77점"입니다. "C"그룹입니다.

.넥센 : 자동차용 튜브를 생산하는 기업입니다. TGR 점수는 "77점"입니다. "C"그룹입니다.

.LG패션 : 패션종합기업입니다. TGR 점수는 "66점"입니다. "C"그룹입니다.

.파라다이스 : 주로 중국 여행객을 대상으로 하는 카지노기업입니다. TGR 점수는 "66점"입니다. "C"그룹입니다.

포트폴리오 제외 종목...

.호남석유 : 최근의 가파른 주가상승으로 TGR점수가 11점으로 하락하였습니다. 33점 이하는 포트폴리오에서 제외합니다.

2009년 11월 18일 "79,900원"에 신규 진입하였고, 2011년 5월 6일 "373,000원"으로 제외되어서, 동기간 수익률은 "367%" 수익률을 기록하였습니다.

.네오위즈게임즈 : 2010년 4분기에 게임저작권 관련 소송에 대하여 합의하였고 그 합의금 지출을 당기순이익에 반영하여 PEG점수가 "0"점으로 하향 조정되었습니다. TGR점수가 33점으로 하락하여 제외합니다.

2009년 11월 18일 "39,950원"에 신규 진입하였고, 2011년 5월 6일 "45,600원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "14.1%" 수익률을 기록하였습니다.

.현대중공업 : TGR점수가 기존 55점에서 44점으로 하향 조정되었습니다. 다른 유망종목과 교체합니다.

2010년 12월 30일 "443,000원"에 신규 진입하였고, 2011년 5월 6일 "473,500원"으로 제외되어서, 동기간 수익률은 "6.9%" 수익률을 기록하였습니다.

.대원제약 : 시가총액이 1천억 미만으로 상당기간 지속하여 제외하였습니다.

2010년 12월 30일 "7,800원"에 신규 진입하였고, 2011년 5월 6일 "7,140원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "-8.5%" 손해률을 기록하였습니다.

.S&T중공업 : 장기추세가 하락으로 전환하여 제외하였습니다.

2010년 9월 3일 "21,250원"에 신규 진입하였고, 2011년 5월 6일 "16,350원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "-23.1%" 손해률을 기록하였습니다.

.LG디스플레이 : 장기추세가 하락으로 전환하여 제외하였습니다.

2010년 12월 30일 "39,800원"에 신규 진입하였고, 2011년 5월 6일 "38,350원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "-3.6%" 손해률을 기록하였습니다.

.테크노세미켐 : TGR점수가 33점으로 하락하여 제외하였습니다.

2010년 9월 3일 "25,700원"에 신규 진입하였고, 2011년 5월 6일 "46,100원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "79.4%" 이익률을 기록하였습니다.

등급 변경 종목...

.신세계푸드 : 기존 "B그룹"에서 "A그룹"으로 상향 조정하였습니다. TGR점수가 99점으로 상승하였습니다.

.디씨엠 : 기존 "C그룹"에서 "A그룹"으로 상향 조정하였습니다.

.SBS콘텐츠허브 : 기존 "C그룹"에서 "B그룹"으로 상향 조정하였습니다. TGR점수가 66점에서 88점으로 상승하였습니다.

.파트론 : 기존 "B그룹"에서 "C그룹"으로 하향 조정하였습니다.

2011년 5월 6일 기준 "TGR 종목 포트폴리오"

<표를 누르시면 선명하게 볼 수 있습니다. 선명하게 보이지 않는다면 Thinkinginvestor.com 을 방문해 주십시요>

<표 1> "조선펀드" 포트폴리오 : 8개 종목

- 각 분류에 대한 세부설명은 지난 글 "TGR모델과 시가총액, 종목 스타일 분류에 의한 포트폴리오 구성 : 2009년 3분기 기준"을 참고바랍니다.

다음은 "조선펀드" 포트폴리오에 5개 종목을 추가하여 13개로 구성한 "고려펀드"포트폴리오 표입니다.

<표 2> "고려펀드" 포트폴리오 : 13개 종목

마지막으로 고려펀드에 8종목을 추가하여 21개 종목포트폴리오를 구성하였습니다.

<표 3> "신라펀드" 포트폴리오 : 21개 종목

행복하고 평화로운 투자 되시길 바랍니다...

생각하는투자가 네이버까페 바로가기

2010년 4분기 "TGR모델" 결과 분석 : 60개 종목포트폴리오 대상종목 선정..

2011-05-05T10:46:08Z

들어가면서

2011년 1분기 사업보고서부터는 TGR모델 평가기준에서 "정성적 분석 모델"이 추가될 예정입니다. 현재 정량적 분석 모델로만 99점 만점을 기준으로 하고 있으나, 정성적 분석 모델이 추가되면서 100점 만점을 기준으로 정량적모델과 정성적모델의 점수를 배분할 생각입니다.

정성적모델은 시장지배력과 경영진 능력, 사업리스크 등을 세분하여 계량화할 계획입니다.

그리고 정량적 모델에서도 상당부분 변경이 있을 예정입니다. 대표적으로 시가총액과 자산규모등을 감안하여 일정기준 성장률 이상의 종목들에 가중치를 부여할 예정입니다. 이는 권투로 비유하면 헤비급 선수와 경량급 선수에 차별을 두는 것과 같습니다. 또한 기존에는 "연평균증가율(3~5년)"만을 성장의 기준 지표로 삼았으나, "최근 5분기 성장률"을 추가하여 최근 성장률을 강화하는 방향으로 일부 수정할 생각입니다.

2010년 4분기 기업 실적보고서를 기초로 하여 "TGR 종목평가모델"로 분석한 종목분석 결과를 알려드립니다.

2010년 4분기 사업보고서를 제출한 기업은 약 1,715개 종목입니다.

금융업종분야인 은행업, 금융지주업, 여신금융업, 보험업, 신용금고업, 기타금융업인 약 76개 종목을 제외하였습니다.

중국계 상장기업인 약 15개 종목도 분석에서 제외하였습니다.

주로 신규 상장이나 재상장 기업인 12분기(3년치 자료) 사업보고서(DART 기준)를 구할 수 없는 37개 기업도 제외하였습니다.

순수 지주회사인 약 41개 종목도 제외하였습니다.

2010년 4분기 분석대상 종목은 약 1,546개 종목입니다.

4분기 사업보고서 제출 마감일은 2011년 3월 31일 이었습니다. 4분기의 분석 기준일은 2011년 4월 29일 종가로 하였습니다.

2010년 4분기 상장기업 분기보고서 종목 필터링 : Stock Filtering

<그림 1> 종목 필터링 깔때기(여과기)

*2010년 2분기부터 매출액 기하평균증가율을 기존 5%에서 10% 이상으로 강화하여 적용하고 있습니다.

1, 시장 해자 Market Moat : 421개 종목 통과

금융회사와 순수지주회사, 외국계기업, 신규상장기업 등을 제외한 약 1,546개 종목을 분석하였습니다.

첫 번째 시장해자는 "매출액 분기별 250억 이상"입니다.
2010년 4분기 기준으로 이 기준을 통과한 종목은 727개 종목입니다.

두 번째 시장해자 기준인 "시가총액 1천억 이상"을 통과한 종목은 4분기 기준, 421개 종목입니다.

2, 펀드멘탈 해자 Fundmental Moat : 118개 종목 통과

펀드멘탈 해자의 여과기준은 두 가지입니다. 하나는 부채비율이고 다른 하나는 매출액증가율입니다.

3분기 기준 부채비율을 통과한 종목은 284개 입니다.

"고정부채"의 경우 자기자본의 40% 이하여야 합니다.
이 기준에서 탈락한 종목은 63개 종목입니다.

"이자를 부담하는 유동부채 : 단기차입금 등"는 자기자본의 40% 이하여야 합니다.
이 기준에서 탈락한 종목은 74개 종목입니다.

137개 종목이 부채비율 기준에서 탈락되었습니다. 284개 종목이 남았습니다.

다른 펀드멘탈 여과 기준인 "매출액 증가율(기하평균) 10% 이상" 유지하여야 하는 기준에서 탈락한 종목은 148개 종목입니다.

펀드멘탈 해자를 통과한 종목은 118개 종목입니다. 우연히도 2분기와 숫자가 같습니다.

3, 테크니칼 해자 Technical Moat : 80개 종목 통과

개별 종목 가격의 장기추세(150일 지수이동평균 적용)가 하락으로 전환하여, 하락추세를 20일 이상(3분기 부터 30일에서 20일로 줄임, 기존에는 20~30일로 유동적이었으나 20일로 확정함) 지속하는 종목을 탈락시켰습니다. 38개 종목이 탈락하였습니다.

테크니컬 해자까지 통과한 종목은 80개 종목입니다.

2010년 4분기 TGR 종목 랭킹: Stock Ranking

테크니컬 해자까지 통과한 80개의 종목을 "TGR 종목평가모델"로 점수 랭킹화 하였습니다.

*** 표 읽기 전 참고사항 ***

1. 종목 Rating의 최고점수는 "99점"(PSG, PCG, PEG각 33점)이고 최저점수는 "0"점입니다.

4. 종목 포트폴리오 선정은 99점에서 44점 사이의 종목에서만 구성하는 것을 원칙으로 하였습니다. 33점 이하의 종목은 종목포트폴리오를 구성하지 않습니다.

5. 주식총수는 4분기 사업보고서의 발행주식수를 기준으로 하였습니다. 자사주 포함 주식수입니다. 전환사채나 주식선택옵션은 희석하지 않았습니다.

6. 종목명 옆에 (예 : LG화학*) 파란색 별표가 붙은 종목은 IFRS 회계 기준을 적용하는 기업입니다.

7. 아래 표를 클릭시 선명하게 보이지 않는다면 생각하는 투자가 메인 홈페이지에서 확인하기 바랍니다. 모든 표는 클릭하면 선명하게 볼 수 있습니다.

<표1> 1순위 그룹 - 5종목 : TGR 종목 평가점수 99점

: 영원무역, 신세계푸드, 아트라스BX, 제일약품, 동우

- 2010년 4분기 1순위 99점 종목은 5개 종목입니다. 3분기 1순위 종목은 6개였습니다.

- 동우가 재진입하였습니다.

<표2> 2순위 그룹 - 10종목 : TGR 종목 평가점수 88점

현대미포조선, 세방전지, 유니드, 한국쉘석유, SBS컨텐츠허브, 신라교역, 동일산업, 영풍정밀, 디씨엠, 동국제약

- 4분기 2순위 88점 종목은 10개 종목입니다.

- 신라교역이 재진입하였고 동국제약이 신규 진입하였습니다.

<표3> 3순위 그룹 - 10종목 : TGR 종목 평가점수 77점

삼성엔지니어링, 포스코켐텍, 국도화학, 다우기술, 파트론, 에이블씨앤씨, 넥센, 하이록코리아, 한국콜마, SIMPAC

- 4분기 3순위 77점 종목은 10개 종목입니다.

<표4> 4순위 그룹 - 10종목 : TGR 종목 평가점수 66점

삼성전자, LG화학, 영풍, LG패션, 파라다이스, 애경유아, 우주일렉트로, KCC건설, 백광산업, 보령제약

- 4분기 4순위 66점 종목은 14개 종목입니다. 2분기 4순위 종목은 15개였습니다.

- 삼성전자, 애경유화, KCC건설, 백광산업이 재진입 및 신규진입하였습니다.

<표5> 5순위 그룹 - 20종목 : TGR 종목 평가점수 55점

NHN, 현대건설, 고려아연, 현대글로비스, 서울반도체, 다음, 성우하이텍, 삼양사, 세아제강, 이오테크닉스, KH바텍, 현대EP, 이수페타시스, 에스에너지, 바텍, 아바코, 이녹스, 디아이디, 상신브레이크, 유나이티드제약

- 4분기 5순위 55점 종목은 20개 종목입니다.

- 성우하이텍, 현대EP, 바텍, 디아이디, 유나이티드제약이 최초 신규 진입하였습니다.

<표6> 6순위 그룹 - 5종목 : TGR 종목 평가점수 44점

현대중공업, 현대모비스, 대한유화, 유니온, 삼영화학

- 4분기 6순위 44점 종목은 5개 종목입니다.

- 삼영화학이 최초 신규 진입하였습니다.

<표7> 7순위~10순위 그룹 - 20종목 : TGR 종목 평가점수 33점~0점

엔씨소프트, 제일모직, 태광산업, OCI머티리얼즈, 네오위즈게임즈, 테크노세미켐, 원익아이피에스, 한솔테크닉스, 이수화학, 포스코강판, 경인양행, 보령메디앙스, 삼립식품, 아모레퍼시픽, 대한통운, 호남석유, 셀트리온, 네패스, 루멘스, AP시스템

- 4분기 7순위~10순위 33점~0점 종목은 20개 종목입니다.

- OCI머티리얼즈, 보령메디앙스, 경인양행, 대한통운이 최초 신규 진입하였습니다. 루멘스는 재진입하였습니다.

- 33점 이하의 종목은 종목포트폴리오 구성시 제외됨을 알려드립니다.

마치면서

2010년 4분기 TGR종목분석 결과 종목포트폴리오 변경이 상당부분 있음을 알 수 있습니다. 대체적으로 제약주들의 약진이 눈에 뜨이며, 삼성전자가 66점에 랭킹되었다는 점이 고무적입니다.

*** TGR종목평가모델로 선정된 종목중에서 종목포트폴리오를 구성하여 곧이어 발표하겠습니다 ***

행복하고 평화로운 투자 되십시요...

생각하는투자가 네이버까페 바로가기

미국 S&P지수 긍정에서 중립으로 관점 전환 : S&P 단기추세 하락 전환...

2011-03-17T10:43:33Z

미국 S&P지수 : S&P500지수 단기추세 하락 전환...

긍정적 관점에서 중립적 관점으로 전환...

2011년 3월 16일 기준일로, 미국 S&P500지수의 단기추세가 하락으로 전환하였습니다. 이는 2010년 8월 23일 하락 전환 신호 이후 약 7개월만의 하락입니다.

S&P 종합점수가 기존 65점에서 40점으로 하락함에 따라 미국 S&P지수에 대한 관점을 긍정적(65점 ~ 100점)에서 중립적(40점 ~ 60점)에서으로 전환하며, 미국 주식시장에 대한 주식 포트폴리오 투자를 축소합니다.

최근 일본 대지진과 원전폭발 등의 자연재해에 의하여 세계 주식시장이 크게 출렁이고 있습니다. 미국 S&P500지수도 이에 따라 단기적으로 급변동이 발생할 가능성이 높습니다. 주식시장의 리스크가 높아진 것은 엄연한 사실입니다...

미국 S&P500 3년 차트

<그림1> 미국 S&P500 지수 차트 : 2008년 1월 ~ 2010년 3월

미국 S&P 시장 주식 포트폴리오 비율

<표1> S&P500 주식 vs 현금 비중 : 2011년 3월 16일 기준

- 주식 포트폴리오 비율을

- "140%모델"은 "56%"로

- "100%모델"은 "40%"로 축소합니다.

미국 S&P 시장 세부평가점수

<표2> ETI S&P500 세부 변경사항 : 2011년 3월 16일 기준

"생각하는 투자가 네이버까페 바로가기..."

행복하고 평화로운 투자 되시길 바랍니다...

주식시장과 상품시장의 맥은 상승을 지속 : 3월9일 기준 주간추세점검...

2011-03-10T06:32:49Z

주가지수 부문

한국 코스피지수의 단기추세만 2월 11일 하락 전환한 상태이고, 미국 S&P지수와 중국상해지수 그리고 일본니케이지수는 장.단기 상승추세를 유지하고 있습니다.

중국 상해지수의 장기 추세가 3월 1일 다시 상승으로 전환하였습니다. 비교적 짧은 기간안에 상승으로 전환한 것이기 때문에 지속적인 상승에 무게가 실리고 있습니다. 아직까지는 중국 상해지수의 큰 그림은 추세보합 국면이라는 판단입니다.

<그림1> 중국 상해종합지수 3년 차트(2008년 1월 ~ 2011년 3월)

이자율 부문

한국 회사채 장기추세는 하락(코스피지수에 긍정적), 단기추세는 상승(코스피지수에 부정적)중입니다.

미국 무디스 회사채 장기추세는 2010년 12월 23일 상승전환(S&P지수에 부정적) 하였고, 단기추세도 상승 지속(S&P지수에 부정적)중입니다.

한국 회사채/국고채 스프레드의 장기추세는 지속 하락(코스피지수에 긍정적)중이고, 단기추세는 2011년 1월 5일 하락전환(코스피지수에 긍정적)하였습니다. 코스피지수에는 긍정적입니다.

미국 무디스 회사채 스프레드의 단기추세가 2011년 2월 22일 상승으로 전환하였습니다. 미국 S&P시장에 단기적으로 부정적 신호입니다. 그러나 장기추세는 지속 하락중으로 S&P시장에 긍정적입니다.

환율 부문

한국 원달러 장.단기추세는 하락(원화 강세, 코스피지수에 긍정적) 지속 중입니다.

엔달러 장기추세는 2007년 이후 하락(엔 강세, 니케이지수에 부정적) 지속중이고, 단기추세는 2010년 11월 19일 상승전환(엔 단기약세, 니케이지수에 긍정적)이후 지속중입니다.

달러/유로의 장기추세가 2011년 2월 4일 다시 상승(유로화 강세)으로 전환하였습니다. 그리고 1월 25일 단기추세 또한 상승(유로화 강세)으로 전환하였습니다. 현재 달러/유로의 장기추세 국면은 혼조국면입니다. 최근 2년의 달러/유로는 추세 하락 국면에 있었으나 최근의 변화로 인하여 상승으로 전환될 국면도 있습니다. 주의 깊게 보아야 할 사항입니다.

<그림3> 달러/유로 3년 차트(2008년 1월 ~ 2011년 3월)

상품 부문

주요 상품부문의 장기 추세는 지속 상승중입니다. 이는 주식시장의 장기추세 상승과 맥을 같이 하고 있습니다.

금의 단기추세는 2월 25일 상승(금가격 단기 강세)으로 전환하였고, 구리가격의 단기추세는 2월 24일 하락(구리가격 단기 약세)으로 전환하였습니다. 또한 WTI원유가격의 단기추세는 2월 23일 상승(WTI원유가격 단기 강세)으로 전환한 상태입니다.

2011년 3월 9일(수) 기준, 주요 가격지수 추세 점검...

========================

생각하는 투자가 네이버 까페 바로가기...

행복하고 평화로운 투자되시길 바랍니다...

미국 S&P500지수 중립에서 긍정으로 전환 : ECRI 경기선행지수 상승 전환..

2011-03-09T06:27:19Z

미국 S&P지수 : ECRI 경기선행지수 상승 전환...

중립적 관점에서 긍정적 관점으로 전환...

2011년 3월 4일 기준일로, 미국 2월 ECRI 경기선행지수가 상승으로 전환하였습니다. 이는 2010년 6월 4일 하락전환한 이후 약 10개월만의 상승전환입니다.

S&P 종합점수가 기존 50점에서 65점으로 상승함에 따라 미국 S&P지수에 대한 관점을 중립적(40점 ~ 60점)에서 긍정적(65점 ~ 100점)으로 전환하며, 미국 주식시장에 대한 주식 포트폴리오 투자를 확대합니다.

아래 <표2>의 ETI 세부지표에서 428번과, 430번의 회사채 단기,장기 추세를 누락시켰습니다. 2010년 9월 16일 회사채 단기추세 상승전환과 2010년 12월 23일 장기추세 상승전환이 그것입니다. 금번 글에 다시 첨가하니 부디 양해 부탁드립니다.

미국 ECRI 경기선행지수 차트

<그림1> ECRI 경기선행지수 차트 : 2007년 1월 ~ 2010년 2월

미국 S&P 시장 주식 포트폴리오 비율

<표1> S&P500 주식 vs 현금 비중 : 2011년 3월 4일 기준

- 주식 포트폴리오 비율을

- "140%모델"은 "91%"로

- "100%모델"은 "65%"로 확대합니다.

미국 S&P 시장 세부평가점수

<표2> ETI S&P500 세부 변경사항 : 2011년 3월 4일 기준

"생각하는 투자가 네이버까페 바로가기..."

행복하고 평화로운 투자 되시길 바랍니다...

한국 코스피지수 중립에서 부정으로 관점 전환(현금비중확대)...

2011-02-28T07:07:49Z

한국 코스피 지수 중립에서 부정으로 관점 전환...

2011년 2월 25일 종가 기준, 한국 무역수지 하락 전환...

한국 코스피지수에 대한 관점을 2월 11일 중립으로 전환한데 이어, 다시 한 번 중립에서 부정으로 관점을 전환합니다. 이는 2월 25일 기준일로 한국은행 무역수지의 13개월(1년)이동평균선이 하락전환한 것에 근거를 두고 있습니다.

ETI 코스피지수의 총점수가 기존 40점에서 30점으로 하향 조정되었습니다. 35점 이하에서는 종목포트폴리오를 운영하지 않는 것을 원칙으로 합니다. 이에 따라 포트폴리오에서 현금비중을 100%로 변경합니다.

주식포트포리오를 항상 100% 유지하는 것을 원칙으로 하는 투자자도 약 50%는 현금이나 단기채권 형태로 자산상태를 변경하는 것을 추천합니다.

ETI 코스피 종합점수가 35점 이하로 하락한 최근 사례는 2009년 3월 2일 이후로 약 2년만의 부정적 신호입니다.

<모든 차트는 누르시면 선명하게 볼 수 있습니다. 선명하게 보이지 않을 때는, 생각하는 투자가 홈페이지를 방문해 주십시오.>

<그림1> 한국 무역수지 하락전환 (2007년 1월 ~ 2011년 1월)

- 2011년 1월 한국은행 무역수지 발표 자료(최종)에 따르면, 1월 무역수지는 16억3천2백만달러 흑자로 전년비 6억3천5백만달러 증가, 전월비 20억4천8백만달러 감소하였습니다.

- 13개월 이동평균선도 고점을 치고 하락하는 모습을 보이고 있습니다. 코스피지수에는 부정적입니다.

ETI 코스피 평가모델 주식/현금 비중

<표1> ETI 코스피 주식/현금 비중

- ETI 코스피 모델의 점수가 40점에서 30점으로 하향 조정되었습니다. 종합점수(35점~0점)에서는 주식포트폴리오 비율을 0%로 유지하는 것을 추천합니다.

<표2> ETI 코스피 평가모델 세부 변경사항

행복하고 평화로운 투자 되시길 바랍니다...

tag : 코스피지수무역수지하락전환부정적

한국 코스피지수 긍정에서 중립으로 관점전환 : 코스피 단기추세 하락...

2011-02-15T07:46:59Z

한국 코스피 지수 긍정에서 중립으로 관점 전환...

2011년 2월 11일 종가기준, 코스피지수 단기추세 하락 전환...

한국 코스피지수의 단기추세가 최근 단기 하락에 의하여 2월 11일 종가기준으로 하락전환하였습니다. 또한 2010년 11월 8일 기준으로 회사채 단기추세 상승전환(코스피지수에 부정적)에 의한 점수하락도 같이 반영하였습니다.

ETI 코스피지수의 총점수가 기존 65점에서 40점으로 하향 조정되었습니다. 이에 따라 종목 포트폴리오 비율을 "56% ~ 40%"로 하향 조정합니다.

코스피지수에 대한 전체적인 시장관점을 기존 긍정(65점~100점)에서 중립(40점~60점)으로 관점을 전환합니다.

<모든 차트는 누르시면 선명하게 볼 수 있습니다. 선명하게 보이지 않을 때는, 생각하는 투자가 홈페이지를 방문해 주십시오.>

<그림1> 회사채 단기추세 상승전환 (2008년 1월 ~ 2011년 2월)

- 2010년 11월 8일 종가 기준으로 한국 회사채(3년,AA) 단기추세가 상승으로 전환하였습니다. 또한 2월 중으로 장기추세도 상승전환(코스피지수에 부정적)할 가능성이 높습니다.

ETI 코스피 평가모델 주식/현금 비중

<표1> ETI 코스피 주식/현금 비중

- ETI 코스피 모델의 점수가 65점에서 40점으로 하향 조정되어, 주식포트폴리오 비율을 140% 모델의 경우 91%에서 56%로, 100% 모델의 경우 65%에서 40%로 하향 조정합니다.

<표2> ETI 코스피 평가모델 세부 변경사항

행복하고 평화로운 투자 되시길 바랍니다...

tag : 코스피단기추세하락전환

"아직까지 주식시장의 톱니바퀴는 잘 돌아가고 있다" : 2011년 1월 넷째 주

2011-01-28T12:51:48Z

들어가면서...

2011년 1월 넷째 주 전반적인 시장에 대한 추세점검을 하겠습니다.

주가지수 부문

한국 코스피지수와 미국 S&P지수는 장.단기 견고한 상승흐름을 지속하고 있습니다. 일본 니케이지수의 장기추세도 2010년 12월 7일 상승으로 전환하였습니다.

다만 중국 상해지수의 장.단기 추세가 하락으로 전환한 점이 발목을 잡고 있습니다. 그러나 크게 우려할만한 사항은 아직 아니라는 판단입니다.

전반적인 각국 주가지수는 매우 견조한 상승흐름을 보이고 있으므로, 주식투자자에게는 긍정적 환경이 지속되고 있습니다.

<그림1> 중국 상해종합지수 3년 차트(2008년 1월 ~ 2011년 1월)

위 차트는 중국 상해지수의 3년 차트입니다. 장기추세인 파란색 영역차트는 2010년부터 혼조세를 보이고 있습니다. 비교적 짧은 시간내에 장기추세가 전환되고 있기 때문입니다.

현재 다른 국가의 주가지수 장기추세의 상승이 견고하기 때문에, 현재 중국 상해지수의 혼조추세는 그 영향력이 떨어지고 있습니다.

이자율 부문

한국 회사채 장기추세는 하락(코스피지수에 긍정적), 단기추세는 상승(코스피지수에 부정적)중입니다. 미국 무디스 회사채 장기추세는 2010년 12월 23일 상승전환(S&P지수에 부정적) 하였고, 단기추세도 상승 지속(S&P지수에 부정적)중입니다.

여러번 언급하였지만, 10년 이상의 장기적 관점에서는 회사채와 주가지수는 중립적 관계에 있습니다. 오히려 단기적 관점에서 회사채 지수는 국고채와의 차이인 스프레드 가격을 유심히 관찰하는 것이 좋습니다.

한국 회사채/국고채 스프레드의 장기추세는 지속 하락(코스피지수에 긍정적)중이고, 단기추세는 2011년 1월 5일 하락전환(코스피지수에 긍정적)하였습니다. 코스피지수에는 긍정적 환경임을 알려주고 있습니다.

미국 무디스 회사채 스프레드의 장기추세는 2010년 12월 27일 하락전환(S&P지수에 긍정적)하였고, 단기추세는 2010년 11월 19일 하락전환한 이후 하락을 지속하고 있습니다. 미국 주식시장에 단기적인 위험이 감소했다는 신호로 판단할 수 있습니다.

이자율 부문에서는 긍정적, 부정적 관점이 혼재하지만

긍정적 관점을 우선해서 판단하고 있습니다.

<그림2> 미국 무디스 스프레드 3년 차트(2008년 1월 ~ 2011년 1월)

환율 부문

한국 원달러 장기추세는 하락(원화 강세, 코스피지수에 현재까지는 긍정적)지속 중이고, 단기추세도 2011년 1월 17일 하락(원화 강세, 코스피지수에 긍정적)전환하였습니다. 원화의 달러대비 강세 흐름은 매우 견고합니다.

엔달러 장기추세는 2007년 이후 하락(엔 강세, 니케이지수에 부정적) 지속중이고, 단기추세는 2010년 11월 19일 상승전환(엔 단기약세, 니케이지수에 긍정적)하였습니다.

환율부문은 적정한 중도수준을 유지하는 것이 주식시장에는 좋습니다. 어느 한쪽으로 치우치면 주식시장에는 부정적입니다. 일본 엔화의 현재 강세는 너무 과도하여 일본 기업의 수출이익을 감소시키고 있으며, 이는 니케이지수에 부정적으로 작용하고 있습니다. 한국의 원화는 아직까지는 한국기업의 이익을 감소시키는 역할을 하고 있지는 않지만, 일정수준 이하로 하락(원화강세)할 경우에는 기업이익을 감소시키고, 주식시장에는 부정적으로 작용할 것입니다.

달러/유로 장기추세는 2010년 12월 10일 재차 하락으로 전환(유로화 약세)하였으며, 단기추세는 2011년 1월 17일 상승전환(유로화 단기강세)하였습니다. 유로화 장기추세의 짧은 기간내의 전환으로 판단한다면 현재 국면은 혼조세입니다. 그러나 더 장기적으로는 하락국면(유로와 장기약세)일 가능성이 높습니다.

<그림3> 달러/유로 3년 차트(2008년 1월 ~ 2011년 1월)

상품 부문

주요 상품부문은 장,단기 추세 지속 상승중이었으나 약간의 변화가 감지됩니다.

우선 금의 단기추세가 2011년 1월 11일 하락 전환하였습니다.

또한 WTI원유 단기추세가 1월 25일 하락으로 전환하였습니다.

그러나, LME 구리가격의 단기추세는 현재까지 하락으로 전환하지 않았습니다.

금은 상품보다 화폐로서의 기능이 강하므로 현재 달러의 단기강세에 의한 반락으로 판단이 가능합니다. 원유와 구리가격이 일관된 방향으로 움직이지 않는다면, 상품가격에서도 작은 차별화가 진행될 수도 있습니다. 그러나 상품가격은 특별한 수요공급의 불균형이 발생하지 않는다면 한 방향으로 갈 것입니다.

현재까지는 상품시장의 전반적 방향은 주식시장의 상승을 지지하고 있습니다.

2011년 1월 27일(목) 기준, 주요 가격지수 추세 점검...

========================

생각하는 투자가 네이버 까페 바로가기...

행복하고 평화로운 투자되시길 바랍니다...

2010년 3분기 실적보고서를 기초로 한 "종목포트폴리오 21종목"...

2011-01-12T16:47:10Z

들어가면서

2010년 3분기 분기보고서를 기초로 한 "TGR 종목평가"에 이어 "종목 포트폴리오"를 제시합니다.

조선펀드는 8개 종목, 고려펀드는 조선을 포함한 13개 종목, 신라펀드는 고려를 포함한 21개 종목으로 구성하였습니다. 포트폴리오 구성은 조선펀드, 고려펀드, 신라펀드 순으로 중요성을 가집니다.

신규편입 종목은 매출액 증가율을 주 기준으로 하였습니다.

신규 추가된 종목...

.대원제약 : 3분기에 새로이 편입된 종목입니다. TGR 점수는 "99점"이며 "C"그룹입니다.

.현대중공업 : 조선과 특수분야의 기업입니다. TGR 점수는 "55점"입니다. "B"그룹입니다.

.LG디스플에이 : 디스플레이 장치를 생산하는 기업입니다. TGR 점수는 "55점"입니다. "C"그룹입니다. 종목포트폴리오에 재진입하는 종목입니다.

.글로비스 : 종합운송 기업입니다. TGR 점수는 "55점"입니다. "C"그룹입니다. 종목포트폴리오에 재진입하는 종목입니다.

포트폴리오 제외 종목...

.한샘 : 최근 3~5년 매출액 증가율이 10% 미만입니다.

2010년 9월 3일 "11,000원"에 신규 진입하였고, 2010년 12월 30일 "13,850원"으로 제외되어서, 동기간 수익률은 "25.9%" 수익률을 기록하였습니다.

.한전KPS : 최근 3~5년 매출액 증가율이 10% 미만으로 전환하여 제외하였습니다.

2009년 11월 18일 "32,250원"에 신규 진입하였고, 2010년 12월 30일 "52,400원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "62.5%" 수익률을 기록하였습니다.

.NHN : 대형주 중 LG디스플레이와 교체하였습니다.

2010년 7월 23일 "194,500원"에 신규 진입하였고, 2010년 12월 30일 "227,000원"으로 제외되어서, 동기간 수익률은 "16.7%" 수익률을 기록하였습니다.

.삼양사 : TGR평가점수가 33점으로 하향되어 제외하였습니다.(33점~0점은 포트폴리오에서 제외하는 원칙)

2010년 5월 20일 "46,900원"에 신규 진입하였고, 2010년 12월 30일 "69,800원"에 제외되어서, 동기간 수익률은 "48.8%" 수익률을 기록하였습니다.

등급 변경 종목...

.신세계푸드 : 기존 "A그룹"에서 "B그룹"으로 상향 변경하였습니다. TGR점수가 88점으로 하락하였습니다.

.현대미포조선 : 기존 "B그룹"에서 "A그룹"으로 상향 변경하였습니다. 동 기업의 전년동기대비 매출액 증가율이 최근 2분기 (-)에서 3분기에는 (+)로 전환한 것이 이유입니다.

2010년 12월 30일 기준 "TGR 종목 포트폴리오"

<표를 누르시면 선명하게 볼 수 있습니다. 선명하게 보이지 않는다면 Thinkinginvestor.com 을 방문해 주십시요>

<표 1> "조선펀드" 포트폴리오 : 8개 종목

- 각 분류에 대한 세부설명은 지난 글 "TGR모델과 시가총액, 종목 스타일 분류에 의한 포트폴리오 구성 : 2009년 3분기 기준"을 참고바랍니다.

다음은 "조선펀드" 포트폴리오에 5개 종목을 추가하여 13개로 구성한 "고려펀드"포트폴리오 표입니다.

<표 2> "고려펀드" 포트폴리오 : 13개 종목

마지막으로 고려펀드에 8종목을 추가하여 21개 종목포트폴리오를 구성하였습니다.

<표 3> "신라펀드" 포트폴리오 : 21개 종목

지난 12월 30일에 글을 올려야했으나 저의 게으름으로 이제서야 올립니다. 죄송한 마음 금할 길이 없습니다.

행복하고 평화로운 투자 되십시요...

tag : 종목포트폴리오 포트폴리오